宏观政策与金融行业 - 2025年两会明确金融行业政策方向，宏观政策助推经济高质量运行和高水平安全，有利于金融业行稳致远与高质量发展 [1] - 财政政策聚焦金融机构资本补充，货币政策兼顾融资成本下降和银行息差平稳，协同政策重点提振消费动能，风险化解政策推动重点领域风险缓释 [2] - 资本市场改革助力中长期资金入市和精准支持优质科技企业 [2] 银行业 - 货币政策指向稳定息差预期，重点领域化险政策助力银行信用风险改善，政策环境有望为银行提供稳定向好的经营环境 [3] - 金融机构支持科创及消费领域的创新政策带来增量业务空间 [3] - 2025年银行规模增速小幅修复，息差降幅边际收窄，资产质量平稳运行，预计上市银行收入增速和利润增速同比小幅改善 [3] 证券业 - 《关于推动中长期资金入市实施方案》加速落地，围绕提升资金入市意愿、稳定收益、锁定中长期资金属性及扩大资金基础进行规划 [4] - 中长期资金有望在资本市场长效健康发展中发挥更重要作用 [4] 保险业 - 供给侧显著出清，寿险业务尤其是银保业务持续向头部公司集中 [5] - 低利率环境下，同业竞品失去竞争力，保险公司通过传统险抢占市场，未来将通过分红险满足需求 [5] - 上市头部保险公司采取差异化竞争策略，呈现各自能力优势 [6] - 政府明确2025年CPI目标为2%左右，长期预期和估值假设应考虑通胀可能 [6] 财富管理 - 高客通过全球资产配置和另类投资实现资产保值增值，大众客户通过银行存款、理财、货基、债基、指数ETF实现养老金积累 [8] - 银行私行、家办、第三方平台和证券公司将受益于这一趋势 [8] 投资策略 - 银行：绝对收益属性可期，1Q25信贷投放积极，息差回落幅度小于预期，净利息收入同比降幅稳定 [7] - 证券：围绕行业供给侧改革长线布局，关注Q1业绩基本面和汇金系并购题材 [7] - 保险：慢牛之路开启，分红险转型开始，银保市场洗牌，头部公司获取增量 [8] - 财富管理：针对客群需求选择优势平台，银行私行、家办、第三方平台和证券公司受益 [8]