自由现金流ETF成为行业焦点 - 自由现金流ETF近期成为基金行业的一大焦点，多家公募机构集体上报相关产品，被视为机构争相布局的“新蓝海” [1][3] 忽视自由现金流的惨痛教训 - 部分基金经理因只看净利润而忽视自由现金流指标，在过去三年积累了“苦难记忆”，导致重大投资损失 [2] - 典型案例是港股公司洪九果品，其2022年年度净利润超过14亿元，但经营活动现金流量净额却为流出18.23亿元，自由现金流长期为负，导致股价在18个月内暴跌超95%并停牌至今，有基金经理因此下岗 [2][4] 自由现金流的投资价值 - 自由现金流是评估公司经营底色的核心依据，与商业模式可持续性、竞争壁垒和资本配置效率高度相关 [2] - 历史数据显示，过去十年A股自由现金流比率高的公司股价走势不断创新高，该组合具有较为显著的超额收益 [5] - 真正能够超越红利策略的投资策略是基于自由现金流的策略，因为股息增长的持续性源于公司创造的自由现金流，红利策略本质是自由现金流策略的子策略 [8] 公募基金策略转向 - 经历教训后，公募基金经理在选股上变得更加成熟稳重，越来越多地关注自由现金流企业 [6] - 投资策略从单纯看概念和表面业绩，转向以企业的自由现金流作为挖掘优秀股票的核心指标 [10] - 符合自由现金流定义的优秀公司，其估值在概念喧嚣的市场中不再被忽视，正得到资金的重新覆盖和定价 [2][10] 正面案例：符合自由现金流标准的公司 - 港股医药B2B电商龙头药师帮成为关注案例，其2024年实现归母净利润3000万元（首次扭亏为盈），且经营现金流持续高速增长，从2022年的9820万元增至2024年的6.55亿元 [6][7] - 该公司当前市值45亿港元，持有的总现金高达36亿港元，并宣布实施近五年来的首次分红 [7] - 基金经理史博通过关注自由现金流等指标，挖掘出如巨子生物、美图公司、泡泡玛特等牛股，其管理的南方港股创新视野基金年内收益率接近20% [11] 自由现金流指标的核心优势 - 净利润指标具有很强的迷惑性，可能伴随大量应收账款甚至坏账风险，而自由现金流能更真实地反映上市公司经营是否真的能赚钱 [12] - 自由现金流意味着企业在逆境中的生存能力和跨越周期的能力，是评估企业价值的关键指标 [10] - 关注自由现金流、现金储备和分红意愿，有助于在成长股赛道中挖掘出具有价值股特征的优秀品种 [11]