文章核心观点 - 4月市场因美国“对等关税”政策、A股财报季、美国经济数据及美联储政策动向等充满变数 ，全球市场受影响 ，A股走势与国内对冲政策力度相关 ，近万亿国有大行核心一级资本注入或带来市场风格转换 ，后续市场短期有风险 ，中长期有机会 [1][4][16] 市场现状 - 周五美股大跌 ，全球科技股下跌抛售严重 ，对冲基金本周抛售全球科技股数量为5年来第二多 ，美国科技股占净抛售的75% [1] - A股沪深两市成交量连续跌破1.2万亿 ，微盘指数本周跌幅近5% ，连续跌破5 - 30日线 ，面临财报压力测试和ST暴雷风险 [4] 美国关税政策情景及影响 情景一：仅宣布互惠关税 - 内容：基于各国对美关税水平征收对等税率 ，印度、泰国等贸易逆差国受影响较大 [7] - 市场影响：短期波动有限 ，美元指数平稳 ，亚洲股市或小幅承压 ，A股因政策对冲预期或表现韧性 [8] 情景二：互惠关税 + 增值税（VAT） - 内容：在互惠关税基础上 ，针对采用增值税的国家加征额外税率 ，如欧盟、日本 [9] - 市场影响：美元指数或跳涨50 - 100基点 ，全球股市普跌 ，新兴市场资本外流压力加剧 ，若中国扩内需政策落地 ，A股核心资产可能逆势吸金 [9] 情景三：互惠关税 + 行业定向打击 - 内容：叠加汽车（25%关税）、半导体、药品等行业性关税 ，并延长对加拿大、墨西哥的钢铝关税 [10] - 市场影响：美股或重演3月科技股暴跌 ，供应链中断风险推升通胀预期 ，美联储降息概率下降 ，比特币或因避险属性短暂反弹 ，但流动性收紧后或二次探底 [10] 4月其他重大财经事件 4月1日“第一阶段贸易协定审查报告” - 特朗普指派相关机构对2020年与中国达成的第一阶段贸易协定进行审查 ，报告将公布 ，中国履约率约为58% ，报告公布及表态可看作对中国关税政策的前瞻风向标 [11] 4月4日美国3月非农就业数据 - 软着陆情景（新增就业10 - 20万）：经济未进入衰退 ，标普500指数近期5500点低位将得到有效支撑 ，零售和房屋建筑股票有望反弹 ，支持风险资产价格稳定 [11] - 硬着陆情景（新增就业不足10万）：标普500指数可能在4月创下新低 ，全球股市、银行股和信贷市场将下跌 ，特朗普政府可能推动减税政策刺激经济 [12] 4月底 - A股年报和Q1季报将集中发布 ，盈利增速成市场观察关键信号 ，美联储政策态度和扩内需政策受关注 [12] 周末利好消息 - 证监会禁止参与IPO战略配售的投资者在承诺的限售期内出借股份 ，有利次新股 [14] - 央行丰富维护金融稳定的政策工具箱 ，当前金融风险整体收敛、总体可控 [14] - 国有大行核心一级资本注入拉开序幕 ，交通银行、建设银行、中国银行和邮储银行依次公告募集资金规模分别不超过1200亿、1050亿、1650亿和1300亿 ，财政部注资将达5000亿 [14] 国有大行注资利好原因 - 募集资金向财政部等大股东定向募集 ，对二级市场股民无抽血效应 [15] - 定增用于增加国有大行核心一级资本 ，支持银行化债 ，增强支持实体经济实力 ，加快经济复苏节奏 [15] - 定增全是高溢价发行 ，中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行发行价格对应本周五收盘价分别溢价10%、8.8%、18.3%和21.5% [15] 后续市场展望 短期风险 - 外围关税压力扰动、财报季冲击、政策真空期等因素或导致市场继续震荡 ，需关注AI技术进展和政策细则落地 [16] 中长期机会 - 3 - 4月业绩期 ，市场和机构注重行业景气度和公司经营边际改善 [16] - 春节后中国资产估值修复底层逻辑为AI叙事和政策转向 ，需等待5月份左右的dee pseek的R2、国内对冲政策出台以及外围压力改善 [16] - 宏观层面看外围压力稳定和国内对冲政策明晰 ，中观层面关注科技线回调机会 ，在4月业绩压力测试中在AI产业进展和稳经济政策中找均衡点和转折机会 [16]