文章核心观点 4月2日美国“对等关税”或将落地，抢进口影响下美国通胀上行压力显现，需关注物价已“计入”多少关税及关税落地后的“次生风险”；同时介绍了大类资产表现、海外重要事件、美联储动态、德国企业情况、美国消费、通胀和失业金申领等情况，并给出全球宏观日历提醒关注美国3月就业数据 [1] 海外大类资产&基本面&重要事件 大类资产 - 当周发达市场股指多数下跌，澳大利亚普通股指数、英国富时100分别上涨0.5%、0.1%，德国DAX、法国CAC40、标普500分别下跌1.9%、1.6%和1.5%；新兴市场股指走势分化，伊斯坦布尔证交所全国30指数、开罗CASE30、印度SENSEX30指数分别上涨6.8%、1.1%和0.7%，韩国综合指数、泰国SET指数分别下跌3.2%、0.9% [3] - 当周美国标普500行业多数下跌，日常消费、能源、房地产分别上涨1.6%、0.8%和0.4%，信息技术、通讯服务分别下跌3.7%和3.2%；欧元区行业多数下跌，公用事业、能源分别上涨3.2%和1.2%，科技、医疗保健分别下跌3.8%和3.3% [6] - 当周恒生指数全线下跌，行业方面多数下跌，恒生科技、恒生中国企业指数、恒生指数分别下跌2.4%、1.6%和1.1%，医疗保健、原材料分别上涨3.4%和2.5%，资讯科技、工业、金融分别下跌2.3%、2.0%和1.1% [8] - 当周发达国家10年期国债收益率多数上行，美国10年期国债收益率上行2bp至4.27%，德国10年期国债收益率下行1bp至2.79%，法国10年期国债收益下行3bp至3.44%，英国10年期国债收益率上行4bp至4.71%，意大利10年期国债收益率上行4bp至3.85%，日本10年期国债收益率上行6bp至1.59% [11] - 当周新兴市场10年期国债收益率多数上行，泰国上行2bp至2.09%，越南下行4bp至3.02%，印度上行6bp至6.68%，土耳其上行283bp至33.77%，巴西上行28bp至14.98%，南非上行13bp至10.7% [13] - 当周美元指数下跌0.1%至104.03，其他货币兑美元多数升值，欧元兑美元升值0.1%，英镑兑美元升值0.2%，日元兑美元贬值0.3%，加元兑美元升值0.2%；主要新兴市场货币兑美元多数贬值，墨西哥比索兑美元贬值0.6%，巴西雷亚尔兑美元贬值0.6%，印尼卢比兑美元贬值0.4% [15] - 当周人民币兑美元持平前值、兑日元升值，美元兑在岸、离岸人民币汇率分别为7.2545和7.2697，日元兑人民币贬值0.6%，欧元、英镑兑人民币持平前值 [18] - 当周大宗商品走势分化，WTI原油上涨1.6%至69.4美元/桶，布油上涨2.0%至73.6美元/桶；焦煤上涨1.4%至1024元/吨，螺纹钢上涨1.3%至3197元/吨 [20] - 当周贵金属上涨，有色走势分化，LME铜下跌0.4%至9833美元/吨，LME铝下跌2.7%至2562美元/吨；通胀预期上行4bp至2.37%，COMEX黄金上涨2.1%至3090.0美元/盎司，COMEX银上涨4.4%至34.7美元/盎司；10Y美债实际收益率下行2bp至1.90% [24] 美联储 - 截止3月29日，市场认为美联储将在6月、7月、12月进行降息；本周美联储官员对通胀压力表现出较高关注，如关注关税对通胀的“二次效应”、长期通胀预期是否提升 [26] - 部分联储官员观点：博斯蒂克预计美国通胀2027年初重返2%，美联储2025年降息次数从两次变为一次；库格勒支持维持利率不变，指出部分通胀指标上升；古尔斯比认为美债投资者预期高通胀会打乱央行降息计划；穆萨莱姆谨慎看待关税对通胀的影响，认为经济强劲且通胀高于目标时当前政策恰当，就业市场和通胀情况不同政策调整方向不同；巴尔金认为FOMC货币政策立场良好，等待不确定性消除再行动；柯林斯认为关税会推高通胀，长时间保持利率稳定可能适宜 [28] 德国 - 近期德国议会通过财政改革后，3月德国IFO企业调查情况改善，企业对未来预期提升显著，制造业预期改善幅度最大，需观察德国制造业是否复苏 [2][29] 消费 - 美国2月居民实际可支配收入环比0.5%，薪资和政府转移收入拉动提升，但2月PCE消费弱于市场预期，环比仅0.1%，市场预期0.3%，虽较1月回升，但因天气恶劣服务业消费仍偏弱 [34] 通胀 - 美国2月PCE通胀环比0.3%，市场预期0.3%，同比维持于2.5%，较2月CPI表现更强劲，因部分分项来源为PPI；3月美国密歇根大学1年、5年通胀预期分别为5.0%、4.1%（终值），需观察更多长期通胀预期指标 [1][36] 失业金 - 截止3月22日当周，美国失业金初申领人数22.4万人，基本符合市场22.5万人的预期，关注下周公布的美国3月就业数据 [40] 全球宏观日历 关注美国3月就业数据，包括3月服务业PMI、非农就业、CPI、PPI等，以及中国2月工业企业利润、3月中采PMI等数据 [47]