市场关注焦点转移 - 市场过度关注4月2日美国可能升级进口关税 但美银策略师认为4月4日非农就业数据才是真正的分水岭事件[1][3] - 特朗普政府可能刻意淡化关税影响以避免引发第二波通胀压力 因通胀仍是美国经济和政治敏感话题[3] - 3月非农就业数据将更清晰显示经济是否实现软着陆 并为4月市场方向提供更可靠指引[3] 就业数据情景分析 - 软着陆情景（新增就业10-20万）：标普500指数5500点低位将获支撑 零售和房屋建筑股有望明显反弹[4] - 硬着陆情景（新增就业不足10万）：标普500指数可能创4月新低 全球股市/银行股/信贷市场将下跌 或迫使政府推动减税刺激[4] 市场风险指标 - 美国银行股表现是判断市场健康状况核心风向标 需密切关注BKX指数能否守住120点关键技术关口[3][8] - 高收益信用违约掉期(CDS)扩大至400个基点 显示信贷风险正在上升[5] - 私募股权指数（含黑石/KKR/凯雷/阿波罗及四大银行）过去两个月下跌22% 表明市场压力加剧[5] 市场情绪与持仓结构 - 美国家庭持有美国股票达38万亿美元 占金融资产比例创29%历史新高 超过1968年和2000年峰值[10] - 历史数据显示1968年和2000年后10年 标普500年化回报率分别仅为3.5%和-0.4%[10] - 看跌/看涨期权比率未显示恐惧情绪达峰值 表明市场修正可能尚未结束[8]