央行货币政策操作分析 - 3月央行开展8000亿元买断式逆回购操作 未进行国债买卖操作 因到期7000亿元逆回购 当月净投放1000亿元 [1][2] - 1-3月央行通过逆回购和MLF合计净投放中长期资金1.4万亿元 其中1月9050亿元 2月4000亿元 3月1630亿元 显示适度宽松取向 [2] - 3月MLF净投放630亿元 买断式逆回购余额增加减轻MLF压力 MLF余额从峰值7.3万亿元降至4.1万亿元 [2][4] 市场流动性状况 - 3月银行间资金面偏紧 DR007持续高于2% 明显超过政策利率1.7% 央行通过暂停国债买入引导收益率回升 [2] - 市场认为资金趋紧源于央行稳汇率、防利率风险及防空转的考量 但近期MLF加量续作和逆回购净投放显示流动性或转向宽松 [2][3] 政策工具调整与展望 - 买断式逆回购自去年10月启用后期限更灵活 逐步替代MLF 分析师预计未来会持续通过逆回购替换MLF [4] - 专家预测后续或重启国债买入操作 可能通过扩大逆回购规模或降准配合政府债券发行 避免融资成本过高 [3] 机构观点 - 民生银行指出汇率压力减弱、利率上行后 货币政策目标将转向多目标平衡 资金紧平衡状态有望调整 [3] - 国金证券认为需宽松资金面配合政府债券发行 东方金诚强调MLF利率政策属性已淡化 [3][4]