核心观点 - 3月制造业PMI温和回升0.3pct至50.5%，而战略性新兴产业EPMI大幅上升10.6pct至59.6%，两者走势背离主因统计行业与样本范围差异 [1][8] - EPMI聚焦生物产业、节能环保等新兴行业且样本仅300家，波动较大；制造业PMI覆盖3000家企业且受传统行业拖累 [8] - 高技术制造业PMI显著回升1.4pct至52.3%，装备制造业PMI上升1.2pct至52%，而消费品制造业仅微升0.1pct至50%，高耗能行业回落0.5pct至49.3% [2][13] 行业分化 - 新兴行业生产强劲：EPMI生产指数飙升21.6pct，但制造业PMI生产指数仅微升0.1pct至52.6% [17] - 需求端分化明显：EPMI产品订货指数环比+13.7%，而制造业新订单指数仅+0.7pct至51.8%，新出口订单指数微升0.4pct至49% [17][39] - 传统行业库存承压：产成品库存指数下降0.3pct至48%，采购量指数回落0.3pct至51.8% [39] 非制造业表现 - 建筑业PMI回升0.7pct至53.4%，但弱于季节性（历史环比+3.2%），新订单指数大幅下滑3.3pct至43.5% [22][56] - 服务业PMI微升0.3pct至50.3%，航空运输、邮政等行业景气度超55%，但餐饮、文化娱乐等行业回落 [22][46] - 服务业新订单指数回升1.2pct至47.1%，仍处收缩区间；从业人员指数下滑0.2pct至46.5% [48] 后续展望 - 电气设备、机械设备等行业进口替代加速，或支撑制造业生产 [31] - 建筑业和服务业预期指数分别回升0.6pct至55.3%和57.5%，内需领域改善迹象显现 [31] - 房地产政策优化可能对投资和房价形成支撑，需关注内需变化 [31] 常规数据跟踪 - 制造业原材料库存微升0.2pct至47.2%，供应商配送指数下降0.7pct至50.3% [37] - 建筑业投入品价格微升0.2pct至49.5%，销售价格下降1.6pct至47.5% [56] - 3月全国规模迁徙指数同比+0.7%，较1-2月下降3.7pct [51]