一周回顾 - 经济数据验证期预期本就偏低，预期额外下修空间也有限 [3] 专题研究 - 战略机遇的预期变：25H2指数中枢抬升，2026年期待全面牛市 [7] - 美对华关税威胁可能伤害风险偏好，敏感窗口是25Q2，美国补库存对进口需求的支撑已经消退，海外衰退 + 补库存趋弱导致外需存在额外回落压力 [8] - 连跌4年的医药板块：2025年行业轮动反转策略有效概率较大，医药生物连续四年负收益，建材、轻工制造、钢铁、基础化工、有色金属、电力设备、国防军工、环保连续三年负收益 [9] 港股市场 - 短期情绪指标已到高位，但市场整体流动性指标未触及前期高点，中长期科技产业趋势兴起应给予长期展望 [11] 美股投资策略 - 2025年美股春季投资策略展望：基本面风险释放仍需等待，二季度建议保持对冲，科技股作为核心资产，AI产业进步仍是上行风险，对比1990s互联网行情寻找借鉴经验 [14] - 1990s互联网行情周期：计算机销售同比转负后估值和盈利增速大幅下行，信息技术行业在泡沫破裂阶段跌幅达61% [16] 消费行业 - 恒生消费指数聚焦港股消费领域50家高成长性龙头企业，锚定消费升级浪潮下的稀缺性资产 [17][19] 科技行业 - 二季度弱势震荡，科技仍可能有独立行情 [21]