红利资产阶段性跑输原因分析 - 2024年9·24至年底红利资产跑输主因是市场风险偏好提升和增量资金结构变化 政策组合拳缓解宏观担忧提振市场情绪 活跃资金入场推动风格切换 [2] - 2025年春节后红利资产跑输受DeepSeek事件驱动 中国AI技术突破改善科技企业资本开支预期 PEG视角下科技成长板块估值空间打开 资金在估值差与风格轮动中再平衡 [3] - 煤炭、石化等资源品板块前端营收持续收缩叠加资本开支未明显收缩 导致分红能力逐步减弱 [3] 当前红利资产边际变化 - 融资资金出现春节以来首次净流出 融资融券个人投资者增速放缓 交易活跃度下降 [5] - 年报分红预案窗口期成催化剂 2024年全市场分红达2.4万亿元创历史新高 2025年A股分红金额有望继续提升 [5] - 港股红利板块稳中有进而中证红利指数下跌 两者性价比差距缩窄 调整后红利板块重回配置区 [5] 红利资产配置逻辑再审视 - 短期板块轮动存在追涨杀跌风险 需回归资产配置本质目标而非相对收益比较 [6] - 红利资产特性未变 核心在于审视其是否持续符合初始配置预期 阶段性跑赢/跑输不应影响长期决策 [6]