本文约 4 5 0 0 字，推荐阅读时长 2 0 分钟，欢迎关注新财富公众号。 1 引言 如果要评选过去十年最具代表性的中国创新药企业，百济神州一定是绕不开的名字。从默默 无闻的初创企业，到登陆纳斯达克、港股与科创板"三地上市"，再到 股价巅峰时刻创造超过 1 7倍的涨幅 ，百济神州的成长史可谓是一本生动的资本市场教科书。 但令人好奇的是，如此备受资本市场追捧的明星企业，为何在短短数年内股价数次经历大起 大落？高瓴资本为何在2 0 2 5年初选择大规模减持套现？泽布替尼、PD- 1抑制剂这些明星药物 背后究竟隐藏着怎样的价值密码？回头复盘百济神州十年历程，我们将从资本市场的角度， 深度解析百济神州股价起落的真实逻辑，以及高瓴资本从押注到退出的投资智慧。 2 用创新和国际化讲好资本故事 回顾百济神州的成长故事，有两个重要关键词贯穿始终—— 创新药研发 与 国际化战略合作 。正是在这两股力量的共同驱动下，百济神州的股价在2 0 1 7年7月至2 0 2 1年2月的近四年间一 路高歌猛进。 首先是创新药研发带来的市场认可。 2 0 1 7年，百济神州明确了在中国市场加速推进自主研发 的PD- 1抑制剂（替雷利珠单抗 ...