文章核心观点 - 港股科技指数走势受中国经济和全球资金（美国国债）影响，这轮大跌后是否有机会需综合考量内资和外资流向 [1] 内资情况 - 2024年9月16日至2025年3月末，南下资金累计净流入港股超3500亿港元，2025年1月单月净流入达1256亿港元创近四年新高，恒生科技指数从2024年9月低点4800点启动至2025年3月最高触及5800点，区间涨幅超20% [1] - 9月到现在恒生科技指数ETF(513180)规模增加27.68亿元，较9月增加13.7%；恒生互联网ETF(513330)规模从120亿元增至180亿元，连续6日净申购超10亿元，保险机构申购多 [4] - 2020年以后新发基金有50%仓位可投资港股；保险资金多通过申购ETF或主动权益投资港股，个人投资者南下难以统计且2024年9月以来因A股小股票涨幅大南下不多 [4] - 2024年9.18 - 10.8，恒生科技指数ETF涨40%，2025年1.13 - 3.07涨幅39.5%；第一轮恒生互联网ETF涨幅39.8%，第二轮涨幅40%，后期两者溢价拉平，3月后互联网指数走势比恒生科技差 [5] - 从去年8月以来，85%以上交易日南下是净买入，2024.9.18到现在累计净买入7099.14亿人民币，2020年后发行的权益类基金总计规模约1.56万亿，能配置7800亿，减去已南下的7099亿，所剩大概还有2400亿 [7] 外资情况 - 2024年9月美债收益率降到10年期3.6%，很多long only资金流入港股，10.8日很多对冲基金卖出 [10] - 2025年1月第二轮部分外资回来，估计12月回来，但2.23日对冲基金几乎净流出，2.13开始外资未显示净流入，最近6周全球资金流出股市，最大担忧是4.2日关税 [11] 资金流向数据 - 每周资金流向：137亿美元流向债券，90亿美元流向现金，20亿美元流向黄金，1亿美元流出加密货币，7亿美元流出股票 [12] - 美银私人客户：管理资产3.9万亿美元，63.3%为股票，18.9%为债券，11.1%为现金，过去4周买入必需品、银行贷款、消费ETF，卖出医疗、股息、资源ETF [14] - 美银牛熊指标从4.3跃升至4.8，受全球股票指数广度改善、高收益债券流入、美银全球FMS现金水平低、信贷市场技术面非常乐观推动 [14] - 美银全球基金经理调查：过去2个月FMS现金水平低于4%，若2月FMS显示现金回升至4%以上，“卖出信号”将结束 [15] - 黄金：过去4年第6大流入（20亿美元），作为政策不确定性对冲；TIPS：2022年3月以来最大流入（10亿美元），作为通胀对冲；股票：10个月来首次连续流出（上周7亿美元）；科技：有记录以来第2大流出（41亿美元）；基础设施：2022年6月以来最大流入（5亿美元）；欧洲：2023年1月以来最大流入（16亿美元）；中国：有记录以来第3大流出（47亿美元） [17] 其他信息 - 保险资金配置主要看国债收益率，目前为1.7% [9] - 需等这周关税政策后再观察 [18]