新能源车企交付量 - 2025年3月重点新能源车企交付量：零跑37,095辆（同比+154.7%，环比+46.7%）、理想36,674辆（同比+26.5%，环比+39.6%）、埃安34,082辆（同比+4.8%，环比+63.4%）、小鹏33,205辆（同比+267.9%，环比+9.0%）、蔚来15,039辆（同比+26.7%，环比+14.0%）、小米超29,000辆 [1] - 5家样本新势力车企（不含小米）合计交付156,095辆，同比+61.0%，环比+34.5% [2] - 2025年1-3月累计交付量：小鹏94,008辆（同比+330.8%）、理想92,864辆（同比+15.5%）、零跑87,552辆（同比+162.1%）、埃安69,338辆（同比-2.5%）、蔚来42,094辆（同比+40.1%） [11] 汽车市场整体表现 - 3月狭义乘用车零售总市场规模约185.0万辆，同比+9.1%，环比+33.7%，其中新能源零售预计100万辆，渗透率54.1% [2] - 国家安排3000亿元特别国债支持消费品以旧换新，重点促进汽车等大宗消费 [2] - 春节后汽车市场进入旺季，地方车展和新车发布活动频繁，新能源车型层出不穷 [2] 各车企表现分析 零跑汽车 - 3月交付37,095辆，C10交付0.9万辆（占比36.3%）、C11交付0.7万辆（占比27.3%）、C16交付0.5万辆（占比20.4%） [3] - B10开启预售，10.98万元起，发布零跑LEAP 3.5技术实现高阶智驾的舱驾一体集成 [3] - 借助Stellantis品牌背书及渠道优势拓展海外市场 [3] 理想汽车 - 3月交付36,674辆，L6交付1.3万辆（占比50.1%）、L7交付0.6万辆（占比22.0%） [4] - 全国已建成2,000座理想超充站，10,754根充电桩 [4] - 发布下一代自动驾驶架构MindVLA，自研汽车操作系统「理想星环OS」开源 [4] - MEGA Ultra智驾焕新版开启预订，价格52.98万元 [4] 小鹏汽车 - 3月交付33,205辆，MONA M03交付1.5万辆（占比50.3%）、P7+交付0.7万辆（占比23.7%） [5] - 全国已建成超2,080座自营站，10,900根充电桩，覆盖420座城市 [5] - 2025款小鹏G6售价17.68万起，G9售价24.88万起 [5] - 国内首发量产"端到端"大模型 [7] 蔚来汽车 - 3月交付15,039辆，ES6交付0.3万辆（占比35.2%）、ET5T交付0.3万辆（占比27.6%） [6] - 全国已建设换电站3,206座，充电桩25,818根，接入第三方充电桩超120万根 [6] - ET9开启全国交付 [6] 小米汽车 - 3月交付超29,000辆 [6] - 新款SUV YU7预计2025年年中上市，定位25-30万元级别，对标特斯拉Model Y [6] - 搭载96.3kWh或101.7kWh电池组，续航675-820公里 [6] 行业技术趋势 - 端到端技术推动智驾能力飞跃，智驾平权为核心主线 [7] - 2025年智驾技术进步有望降低硬件门槛，将智驾应用在20万以内主流市场 [8] - 小鹏和比亚迪等车企有望通过平价智能化形成差异化优势 [8] 投资建议 - 智能化能力将成为车企竞争的重要因素，看好智能化布局领先、产品周期向上的优质自主车企 [10] - 推荐比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、理想汽车，建议关注小米集团 [10] - 零部件领域看好新势力产业链和智能电动增量，推荐拓普集团、新泉股份、双环传动等 [10]