热点关注：沪深交易所完善发行承销制度 - 沪深交易所修订《首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》，新增理财公司作为IPO网下投资者，并将银行理财产品和保险资管产品纳入A类配售对象范畴 [2][8] - 预计保险资管产品的网下打新收益将提升10-20%，A类账户投资者数量可能小幅增加 [2][8] - 新股发行节奏提升预期和新股首日超涨效应可能推高网下询价账户数量，中签率可能面临下行压力 [2][8] 收益预测 - 中性假设下，2亿元A/B类账户2025年全年打新收益预计为4.54%/3.69% [3][21] - 5亿元A/B类账户打新收益预计为2.97%/2.42%，10亿元A/B类账户预计为1.69%/1.38% [3][21] - 收益测算基于融资规模、中签率和首日涨幅等核心变量 [12][21] 市场回顾：2025年3月数据 - A股IPO数量11只（环比+22%），融资规模54亿元（环比-16%） [5][23] - 主板新股首日均价涨幅均值299%，创业板219%，科创板204% [5][40] - 报价入围率维持95%高位，报价集中度整体上行 [5][28] - 2亿元A类账户年初至今打新收益170万元（收益率0.85%），B类账户148万元（0.74%） [5][48] 历史趋势与未来展望 - 2020-2022年新股发行高峰后，2023-2024年IPO节奏收紧，2025年预计介于2023与2024年水平之间 [13][14] - 2025年主板、创业板、科创板预计上市新股数量分别为30-50、70-90、30-50只 [20] - 新股涨幅可能回落，但预计仍将保持较高水平 [19][20] 账户参与情况 - 公募、年金和私募是参与网下询价最多的三大账户类型 [5][32] - 2025年3月主板、创业板、科创板参与账户数量均值分别为7,068、6,434、5,767个 [10][32] - 入围率方面，公募基金94.8%，年金97.6%，QFII高达99% [35]