2024年年报业绩总结 - 截至3月30日约70%的A股上市公司披露2024年报业绩舆情，非金融板块全年盈利增速预计承压，沪深300为代表的核心资产相对优势明显 [1] - 2024年全A/非金融板块全年净利润同比增速-0.4%/-13.7%，Q4单季度增速-6.7%/-51.9% [2][3] - 按宽基指数划分，仅沪深300实现盈利正增长（全年5.1%，Q4 6.8%），中证500/1000/2000全年增速分别为-18.9%/-20.2%/-150% [2][3] - 按行业划分，非银/电子/汽车/交运/食品/家电/通信/有色/银行等行业2024全年和Q4均实现正增长，农林牧渔（852.5%）和商贸零售（288.5%）呈现低基数高增速 [2][3] - 地产链、电力设备及新能源（-80.4%）、传媒（-183%）、钢铁（-256%）、房地产（-2054.5%）等行业盈利表现较差 [3] 2025年一季报景气线索 - 上游关注贵金属（COMEX黄金+38%）、工业金属（LME铜+11%/铝+20%）、化工建材（水泥+7%/天然橡胶+24%）等涨价品类 [11][13] - 中游风光储维持高景气：光伏受益涨价与装机增长，风电招标规模有望快速放量，海外储能需求旺盛带动逆变器盈利改善，锂电头部厂商Q1排产超预期 [11] - 消费短期聚焦以旧换新受益品种，汽车/家电内外销稳健增长，后续关注生育补贴等政策对内需的拉动 [11] - 科技板块亮点集中在电子（算力PCB/果链/IoT/CIS/面板）、通信（AI硬件基础设施）、传媒（游戏版号常态化/春节档票房）等重资产制造环节 [12] - 医药板块进入修复窗口：创新药国际授权增多，CXO海外需求温和复苏，医疗设备招采回暖，高值耗材受益诊疗量增长 [12] - 大金融仍是盈利支撑：银行信贷投放积极/息差回落幅度小于预期，保险权益投资弹性显现，券商受益市场成交活跃 [12] 盈利周期与预测调整 - 预计2025年底A股出现盈利周期底部拐点，2024年底社融底部拐点已现且置信度提升 [6] - 2025Q1一致预测净利润小幅下调（类似2014/2022年），反映经济压力与政策发力后置，预计Q1营收增速较2024年修复但仍承压 [14] 退市新规影响 - 2024年4月30日沪深交易所修订退市规则，涉及财务类/分红类/交易类/规范类/重大违法类退市标准 [23] - 2022年以来395家A股公司触发财务类退市标准，其中中证1000/2000及其他小盘股占比达7%/11%/81% [23]