文章核心观点 - 特朗普政府宣布的“对等关税”将对全球贸易体系造成广泛冲击，可能引发全球资金在美国与非美资产间的再平衡，并对美国经济及美元资产带来显著的负面影响[1] - 尽管外部环境带来压力，但中国制造业竞争力突出，拥有市场规模优势，且政策空间充足，若政策对冲力度较大，中国经济有望保持稳健运行[1] “对等关税”政策内容与影响 - 政策旨在平衡美国与各贸易伙伴的双边贸易逆差，对所有地区加征10%基础关税，并对逆差较大地区加征更高税率[2] - 根据USTR公式计算并给予约50%折扣后，主要逆差来源地被加征的关税率如下：中国大陆及港澳（34%）、欧盟（20%）、越南（46%）、中国台湾（32%）、日本（24%）、韩国（26%）、印度（27%）、泰国（37%）、瑞士（32%）、马来西亚（24%）、印尼（32%）、柬埔寨（49%）[2] - 共计有18个地区被加征的关税率高于中国大陆，按进口加权平均加征关税率为22.5%[2] - 此举实质性冲击了过去四十年形成的全球贸易秩序[2] 对美国经济的负面影响 - 高额关税将加剧美国“滞胀”风险，导致经济增长下行和物价水平上升[3] - 根据密歇根大学调查，美国消费者对未来一年的通胀预期于3月份大幅攀升至5%，为2022年以来最高，对未来5-10年的通胀预期上升至4.1%，为1993年以来最高[3] - 静态模型测算显示，在既有关税基础上叠加“对等关税”，或将额外推高美国PCE通胀1.9个百分点，降低美国实际GDP增速1.3个百分点[4] - 宏观不确定性将导致企业推迟投资和招聘，进一步拖累经济，而美联储在“滞胀”风险下短期内或难以降息，增加经济下行与市场调整压力[4] 对全球资金与美元资产的影响 - “对等关税”可能大幅削弱美元资产吸引力，引发全球资金在美国与非美资产间趋势再平衡，进而压低美元汇率[4] - 汇率冲击叠加“AI叙事”变化，美股下跌压力急剧上升[4] 中国制造业的竞争优势 - 中国拥有全部工业门类，已形成独立完整的现代工业体系，包含41个工业大类、207个工业中类、666个工业小类[5] - 2023年全球制造业增加值前五为：中国（4.78万亿美元）、美国（2.84万亿美元）、日本（0.84万亿美元）、德国（0.84万亿美元）、韩国（0.47万亿美元）[5] - 2023年中国制造业增加值全球占比为29.6%，较2019年上升2.4个百分点，同期美国占比上升1.4个百分点，而日本、德国和韩国占比分别下降2.1、0.3和0.4个百分点[5] - 大市场规模带来成本优势，例如中国光伏、风能等可再生能源累计装机容量从2008年的17万MW提升至2024年的183万MW，全球占比从16.4%提升至41.1%，且其平准化度电成本已低于燃煤标杆电价[6] 中国产业升级与科技创新 - 高技术产业工业增加值增速持续高于整体，2024年高技术制造业同比增长8.9%，较工业增加值整体增速高3.1个百分点[6] - 2024年中国新能源车产量同比增长38.7%[6] - 根据Gartner数据，2024年中国数据中心系统支出同比增长40%，占全球总支出的24.5%[6] - 根据国际机器人联合会数据，2023年中国工业机器人装机量占全球51%，保有量占全球41%[6] 中国经济转型与政策空间 - 经济转型基本确立，供给端科技创新重要性提升，需求端消费重要性上升[7] - 政策在促进需求方面仍有较大空间，中央财政杠杆率较低有扩张潜力，货币政策利率也有进一步下调余地[7] - 稳预期、保主体、扩内需、惠民生等政策均有一定操作空间[7] - 在面临全球贸易体系大变局的情况下，如果政策对冲力度较大，中国经济有望保持稳健运行[7]