贸易战对港股市场的影响 - 4月2日美国宣布超预期"对等关税"引发全球市场巨震，4月5日中国宣布对美34%反制关税后恐慌加剧 [1] - 港股市场短期风险与不确定性不宜低估，外部冲击后逻辑将回到内需修复与自主可控 [1][5] - 贸易战以来中国对美国直接出口占比下滑4.6个百分点，但对东南亚和中美洲出口占比分别上升3.4和0.9个百分点，形成"中国-转口国-美国"三角贸易链 [5][6] 转口贸易风险 - "转口国"是美国"对等关税"重点打击对象，东南亚被加征水平最高 [8] - 墨西哥、越南、泰国、印尼等转口国已对中国采取加税或从严监察措施，如墨西哥对中国纺织服装加征15%-35%临时关税 [8][12] - 美国对亚洲经济体加权平均关税中，中国现行关税为10%，本次新增关税达34%，越南、泰国新增关税分别达40%和44% [10][11] 港股行业风险敞口 - 科技硬件、医疗保健、可选消费及部分工业领域上市公司出口敞口较大，如药明生物(84.9%)、创科实业(91.7%)、申洲国际(71.9%) [13] - 小米集团、中兴通讯、比亚迪股份等科技和消费公司出口占比分别为45.4%、31.2%、25.6% [13] - 市场可能交易人民币主动贬值，彭博预测2025Q4人民币汇率将达7.3 [14] 大类资产表现 - 全球股市普跌，日经225(-5.45%)、德国DAX(-7.81%)、纳斯达克(-11.44%)跌幅居前，港股恒生指数跌1.52% [4] - 商品市场遭遇黑色星期五，COMEX白银(-14.79%)、NYMEX原油(-13.09%)、LME铜(-9.49%)跌幅显著 [4] - 避险资产中，中国10年期国债期货上涨0.51%，美国10年期国债期货上涨1.35% [4] 资金流动与配置策略 - 港股防御阶段高股息资产占优，工商银行(8.9%)、中国神华(10.0%)、中国海洋石油(11.0%)等股息率领先 [19] - 南向资金净买入回暖，本周流入633亿港元，主要买入盈富基金(81.55亿港元)、阿里巴巴-W(67.55亿港元) [21] - 黄金和加密货币继续获资金流入，周度净流入分别为25.1亿和2.1亿美元 [29]