油价与航油成本 - OPEC+超预期增产叠加美国关税扰动导致4月4日布油收盘价较4月2日累计大幅下降12 5%，同比降幅由14 3%扩大至26 6% [1] - 4月航空煤油出场价同比降幅扩大5 5 pcts至15 2%，预计5月同比降幅将进一步扩大 [1] - 油价每波动10%，2024年三大航航油成本减少45 555 0亿，或为2025年上市航司最大的业绩边际变量 [1] 清明假期出行数据 - 2025年清明假期首日全社会跨区域人员流动量2 9亿人次，同比增长9 7%，其中铁路客运量2009 3万人次(+8 4%)，民航客运量178 9万人次(+8 6%)，公路人员流动量2 6亿人次(+9 7%) [2] - 国铁集团预测4月3日7日全国铁路发送旅客8450万人次(YoY +12 7%)，90%旅客出游半径在500km以内 [3] - 国家移民管理局预测清明节假期全国口岸日均出入境人员达210万人次(YoY +21 4%) [3] 航空市场表现 - 2025年清明假期首日全民航客运航班量同比增长6 2%，其中国内线+3 2%，国际线+30 2%(恢复至2019年同期的87 9%) [4] - 预计清明假期全民航日均航班量、客运量同比增长5 7%、10 3%，客座率或创历史新高 [5] - 国际航班量Top5目的地恢复率：日本108 5%、韩国97 5%、泰国65 8%、马来西亚133 8%、新加坡111 4% [5] 行业趋势与展望 - 2025年清明节全票价同比跌幅7 9%，较2019年同期下降2 7%，3月以来票价同比跌幅逐步企稳走窄 [6] - 2025年夏秋航季国内航班量同比减少3 8%，中国对美加税或进一步导致运力引进受限 [6] - 行业票价表现逐步从"行业自律"向"供需优化"转变，顺周期、促消费政策有望传导至需求端 [6]