点击小程序查看报告原文 北京时间4月3日凌晨，美国总统特朗普宣布了让市场大超预期的"对等关税"（Reciprocal Tariffs）计划（《大超预期的"对等关税"》），这直接导致了全球 市场的剧烈波动，美股市场更是连续两天大跌超5%，VIX指数飙升至45以上，均为2020年初疫情以来最极端的情形。不仅如此，原油、黄金、美元也都大 跌，仅美债有一定对冲效果，但在上周五也同样下跌，出现了"只要现金、抛售所有资产"的流动性冲击的端倪。 可见，"对等关税"影响之大，不仅会冲 击短期市场情绪、影响投资者对现有全球秩序的信心，更会影响美国增长、通胀与政策路径，以及被加征国的经济和金融状况，这些又会进一步折射到全 球市场和资产上。 关税如何实现对等？ 资料来源：白宫，中金公司研究部 根据USTR公布的计算方法[2]，（美国对另一国家的贸易逆差）= （关税变化进口需求的价格弹性关税对进口价格的传递效应系数 *美国从另一国家的进口量），设定进口需求的价格弹性为4，关税向价格传导系数为0.25，可以得到简化公式为：美国对某国加征关税税率=美国对其逆 差/美国从该国的进口总量，来估算出使双边贸易平衡的互惠水平。 图表："对等 ...