核心观点 - 证监会修订《证券投资基金托管业务管理办法》，提升申请门槛、完善退出机制、压实托管人责任，标志着托管行业进入"能力竞争"时代 [1] - 新规对头部机构有利，中小机构需在合规与创新间寻找平衡点，投资者将获得更透明安全的托管服务 [1] - 目前具备托管资格的机构共66家（券商30家），另有11家机构（券商7家）在申请牌照 [1] 门槛提升 - 商业银行申请托管资格的净资产门槛从200亿元提升至500亿元，证券公司及其他金融机构从200亿元提升至300亿元 [3] - 新增监管评级要求：申请人需连续3年商业银行分类或证券公司监管评级在2级或A类以上 [4] - 新增可持续商业模式要求：申请人需证明"最近一年总资产规模或权益类公募基金销售保有规模居行业前列" [5] - 设立托管业务子公司需满足实收资本不低于50亿元，且母公司需满足近三年基金托管业务规模、收入、利润、市场占有率等指标居行业前列 [7] 退出机制 - 新增取消托管资格情形：取得许可证满2年后连续36个月月均托管资产规模低于50亿元 [11] - 新增"托管职责的终止"章节，明确退出机制及各方责任 [12] - 增加托管机构主动申请注销资格的情形 [13] 托管责任强化 - 新增独立第三方数据复核要求，强化信息数据基础 [15] - 禁止降低准入标准、承包或转委托托管业务，避免"带病托管" [15] - 新增私募证券投资基金"一托到底"要求 [16] - 对无法有效监督的资产需进行风险揭示，避免"托而管不了" [16] - 强化托管人报告义务，重大异常情形需当日报告 [16] 券商托管业务现状 - 中信证券2024年托管产品13890只，外包服务产品16136只 [18] - 中信建投托管及运营服务总规模9683.84亿元（同比增长15.04%），其中托管规模4676.15亿元（增长11.37%） [18] - 招商证券托管外包产品3.82万只规模3.46万亿元，私募基金托管市场份额21.72%连续11年第一，公募托管规模行业第三 [18]