黄金在当前宏观环境下的配置价值 - 在高利率、高通胀、低增长的宏观环境下，黄金对冲美元风险的价值正在加强 [1] - 美元风险来自两方面：美国国内的高通胀及特朗普政策风险（对应黄金抗通胀和避险属性），以及全球对美元信用体系的隐忧（对应黄金信用属性） [1][15] - 美联储货币政策虽仍是影响金价的重要因素，但抗通胀、避险和信用属性对金价的影响正逐步加强 [15] 国际货币体系的历史演进 金本位体系 - 黄金因稀缺性和固定需求具备天然货币属性，金本位是其货币价值的体现 [2] - 一战期间的高赤字、高通胀及黄金兑换限制加速金本位崩溃，货币政策僵化是其长期难以维系的原因 [2] 布雷顿森林体系 - 美国通过战后重建输出美元，但欧洲日本经济复苏缩小与美国差距，暴露"特里芬难题" [6] - 美元超发和黄金储备不足导致布雷顿森林体系终结 [6] 牙买加体系 - 1976年《牙买加协议》确立浮动汇率制，货币与黄金脱钩，转向主权信用锚 [8] - 美国仍是体系核心，但形成与布雷顿森林体系相反的美元循环机制 [8] 当前全球货币体系的挑战 - 疫情后美国"高利率、高通胀、低增长"困境对以美元为中心的货币体系构成挑战 [12] - 全球央行对数字货币和黄金的需求增强，反映对现有体系的不确定性 [12]