估值对股价的影响 - 估值对股价的影响不稳定 无论是PE还是PB估值 在2013年1月至2025年2月的回测中 申万一级行业按估值分五组后 下月平均涨跌幅未呈现规律性关联 [2] - 即使针对各行业选用不同估值方法进行打分 估值对股价的解释力依然缺乏稳定性 [2] 市场对估值的容忍度差异 - 高景气组合(盈利增速30%以上)中 高估值与低估值的收益率差距不明显 增速超100%时估值差异影响更小 [5] - 低增长或增速边际放缓(环比增幅0-20%)时 估值容忍度显著下降 此时中低估值组合超额收益更明显 [5] - 市场情绪上升时(换手率高) 投资者偏好高估值行业追求弹性 情绪下降时则转向低估值行业寻求确定性 [5] - PE估值结合市场情绪打分效果最佳 情绪上升期高PE行业占优 下降期低PE行业占优 [5] 估值分析的复杂性 - 长期估值水平可提供投资水位参考 但短期"合理估值"受多重因素动态影响 [6] - 需综合评估市场环境与自身能力 判断是否参与估值波动带来的投资机会 [6] 研究报告引用 - 国金证券《构建AI图谱Ⅲ：景气分级投资的估值体系》2025年2月 [7] - 光大证券《行业比较研究系列之六：估值因素如何用于行业比较？》2025年3月 [7]