关税冲击的影响还在扩散，但今天的内容与关税冲击无关。毕竟，影响投资的因素，有很多。 事实上，在关税冲击未至的前几天，市场讨论的许多话题都与估值相关——要不要做高低切、估值重构有 没有可能…… 毫无疑问，估值是权益投资中极为重要的概念，我们也常说要低买高卖，即在估值偏低的时候布局，在估 值偏高的时候离场。但问题是，"低买高卖"更像是一句正确但模糊的总结，而估值本身似乎很难成为一把 能直接指导投资的标尺。 比如， 在绝对值视角下，估值对股价的影响并不明显 ——这是光大证券报告的结论。如果按照每个申万 一级行业前一个月月末的估值大小，将行业分为五组，然后计算每一组在下一个月的平均涨跌幅（回测的 区间为2013年1月至2025年2月），用以研究估值对于行业股价的影响情况。最终的结果是，无论是PE估 值还是PB估值对于行业股价的影响均不稳定。且即使考虑估值适用性，针对各行业选用不同估值进行打 分，估值对股价的影响同样不稳定。 《构建AI图谱Ⅲ：景气分级投资的估值体系》 国金证券，2025年2月 《行业比较研究系列之六：估值因素如何用于行业比较？》光大证券，2025年3月 本材料不构成投资建议，观点具有时效性。本公司承诺 ...