核心观点 - 特朗普政府宣布全面升级贸易战，对全球主要经济体加征关税，中国迅速展开反制，本质上是全球最大消费国与最大制造国之间的博弈 [3] - 关税摩擦导致全球金融市场动荡，A股市场受冲击，上证指数重挫7.34%，近3000只个股跌停 [4] - 贸易战背景下，部分行业受益于国产替代和政策支持，如半导体、农林牧渔、血制品、免税业等，而消费电子、医用低值耗材、航运等行业面临利空 [4][6][7][9][11][12][15][17][19] 利好行业 半导体 - 加征关税促使美国成熟制程芯片进口成本提高，国产成熟制程芯片迎来替代机遇，如模拟芯片 [6][7] - 半导体设备、EDA等"卡脖子"环节加速发展，北方华创、中微公司、拓荆科技等国产设备企业受益 [7] - 半导体设备对美出口占比小，基本不受关税影响 [8] 农林牧渔 - 中国对原产于美国的农产品加征10%-15%关税，大豆及豆粕价格受支撑，可能带动玉米、小麦等粮食价格联动上涨 [9] - 种业自主创新受政策推动，但转基因商业化仍处预期阶段，短期内缺乏业绩兑现基础 [9] - 生猪养殖板块因饲料成本上涨预期逆势大涨，但猪周期尚未到来，去化进程仍需观察 [10] 血制品行业 - 中国对美进口血制品加征34%关税，削弱进口产品价格优势，国产人血白蛋白企业受益 [11] - 美国血浆供应占全球70%，中国人血白蛋白60%依赖进口，其中40%来自美国，关税可能推动国产产品价格上涨 [11] 免税业 - 离境退税"即买即退"政策推广至全国，海南离岛免税2025年Q1销售额同比增长37% [12][14] - 免税行业具备"零关税+高品质"双重属性，成为政策托底消费的核心抓手 [12] - 清明节假期外国人出入境人次同比增长39.5%，入境旅游消费潜力释放利好免税业 [14] 利空行业 消费电子 - 美国加征关税导致苹果等品牌生产成本上升，iPhone价格可能上涨，销量或下滑 [15][16] - 国内消费电子企业主要绑定苹果大客户，业绩面临下滑风险 [16] 医用低值耗材 - 美国80%的针头和注射器来自中国，加征34%关税削弱价格竞争力，印度等国家产品可能抢占市场份额 [17][18] - 注射器售价从1美元/支涨至1.34美元/支，出口依赖型企业业绩承压 [18] 航运和有色金属 - 全球贸易量下滑冲击集装箱运输和干散货运输，油轮运输走势复杂 [19] - 铜、铝等工业金属需求受压制，黄金避险属性凸显但短期可能受流动性冲击 [19] - 白银工业需求占比超50%，表现不及黄金 [20] 双刃剑行业 银行业 - 高关税抑制制造业出口，增加制造业贷款不良比例，信贷需求减弱导致净息差下行压力 [21] - 银行业高股息率可能成为资金避险选择 [21] 保险业 - 贸易战冲击投资端，但储蓄类保险需求可能增长 [22] - 增额寿、年金险等刚性兑付产品受益于避险需求 [22] 家电 - 对美出口占比高的家电企业面临成本上升和价格竞争力下降 [23] - 国内家电龙头全球化布局降低关税影响，如海尔智家美国市场60%产品由本土工厂供应 [24] - 国内促进消费政策提振家电业，以旧换新带动销售1247.4亿元 [24]