文 ｜ 陈聪 张全国 刘河维 李俊波 我们认为，房地产新周期开启的信号已经出现，但房价止跌还需政策临门一脚。相信2 0 2 5年4 - 5月是政策前置 的关键窗口期，主要的可能政策包括进一步降低居民购房资金成本，合理满足改善置业需求，扩大存量土地收 储和加强对房企的流动性支持。我们认为房价将迎来长周期的底部，看好能建设好房子、在运营好资产、在提 供好服务的房地产开发企业和服务平台。 ▍ 房地产行业身处下行周期的尾声，新周期开启的信号已经出现。 房价调整已经较为充分，核心城市房价较历史最高点下跌超过3 0%，2 0 1 7年之后置业的居民都没有浮盈。二 手房挂牌规模虽然大，但业主下调报价的紧迫性已经不高。百城租金收益已经达到2 . 2%，租金收益率和长期 无风险利率倒挂的局面已经改变。社会房屋开工和竣工已经大幅下降，主体信用风波已经接近尾声。从这些 角度来看，我们都有理由相信，超过3年的房价下跌周期，即将结束了。 ▍ 实现房价止跌，还需要政策临门一脚，我们也相信政策会积极出台。 受季节性因素影响，二手房交易量开始阶段性下行。大多数城市虽然房价下跌放缓，但并没有完全止跌。对 等关税等造成的外部不确定性，也影响居民 ...