黄金价格回调原因 - 黄金作为类现金资产在其他风险资产大幅下跌时被抛售以补充保证金 [3] - 本轮黄金涨幅较大导致投资者担心调整而选择获利了结推动金价回调 [3] - 类似情况在2020年3月出现过但流动性压力缓解后黄金涨幅更大 [3] 驱动金价的核心因素 - 全球经济在对等关税下不确定性增加推动货币宽松和财政刺激 [4] - 市场预期美联储降息次数从2次上调至4-5次带动美元指数回落刺激黄金需求 [4] - 全球去美元化进程加快因贸易结算减少对美元需求减弱黄金成为替代性定锚 [4] - 历史显示经贸不确定性会推动金价大幅上涨本次全球贸易博弈利好黄金 [4] 全球央行增持黄金 - 发展中国家尤其是中国持续增持黄金3月末黄金储备7370万盎司较2月末增加9万盎司 [5] - 中国央行连续五个月扩大黄金储备显示对当前金价的坚定看好 [5] - 4月超预期关税博弈可能加速全球央行去美元化并进一步增持黄金 [5] 黄金中长期逻辑 - 央行降息去美元化和央行增持等核心变量强化黄金中长期逻辑更顺畅 [5] - 相比其他资产黄金在本轮市场波动中表现最为坚挺 [5] - 实物黄金和黄金ETF是普通投资者的较好选择因流动性好且费率低 [5] 黄金股投资机会 - 黄金股弹性更大因未来流动性释放预期此前未跟上金价但业绩释放是早晚的事 [6] - 黄金股ETF分散投资国内主要黄金企业是较好的配置选择 [6] - 短期金价震荡正常但跟随央行做中长期配置在当前环境下仍必要 [6]