债市启明|特朗普关税与《斯姆特-霍利关税法》的剧本会有什么不同?
中信证券研究·2025-04-11 08:08
文 | 明明 周成华 王楠茜 美国历史上也出现过保护主义抬头,美国关税壁垒高筑的情况,例如上世纪3 0年代签署的《斯姆 特-霍利关税法》。如今,特朗普关税政策在保护本国产业、迎合特定选民等方面与该法案相似。 然而,这轮背景不同导致特朗普关税政策更为激进且专断,考虑当前经济环境与各国博弈情况,美 国与较多国家关于对等关税的谈判有望在今年二三季度完成,但是中美贸易谈判的难度更高,预计 谈判时长会更久。 ▍ 《斯姆特-霍利关税法》出台于全球产能过剩、美国经济大萧条的背景之下,其目的是保护美 国本土产业、缓解就业压力,进而推动经济复苏。 2 0 世纪 2 0 年代,全球产能过剩,欧洲市场对美国商品的需求剧减。1 9 2 9 年,美国经济大萧 条,国内生产陷入困境,保护主义情绪进一步高涨。尽管该法案充满争议,但多方政治力量推动 下,最终于 1 9 3 0 年 6 月签署立法。 ▍ 《斯姆特-霍利关税法》落地后,各国反制引发了全球贸易冲突,对美国和全球经济造成了深 远的破坏性影响。 加拿大率先对占美国出口 3 0% 的商品加征关税,欧洲国家同样反应强烈,法国、意大利、西班 牙等国相继提高对美商品关税。受此影响,美国对外贸 ...