文章核心观点 2025年一季度信贷社融数据表现亮眼，社融增量保持较高水平、信贷结构优化、M1同比增长，贷款和政府债券支撑社融规模，企业和居民有效信贷需求回暖，虽面临外部不确定性但宏观政策有空间应对 [4][5][12] 分组1：一季度信贷社融总体数据 - 一季度人民币贷款增加9.78万亿元，3月新增人民币贷款3.64万亿元 [1] - 一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元 [1] 分组2：一季度信贷社融亮点 - 社融增量保持较高水平，超出市场预期，3月政府债券增长较快带动社融增速提升 [5] - 信贷结构进一步优化，有效需求持续修复，3月住户部门新增人民币贷款表现不俗，企业有效信贷需求回暖 [5] - 3月末狭义货币（M1）同比增长1.6%，比上月末高1.5个百分点，与企业经营活力回升有关 [6] 分组3：社融规模增量情况 - 3月社融规模增量处于历史同期高位，贷款和政府债券是主要支撑因素，政府债券当月新增近1.5万亿元，同比多增近1万亿元 [8] - 一季度国债净发行规模超1.4万亿元，地方政府债券发行规模超2.8万亿元，置换债券发行规模约1.34万亿元 [8] - 社会融资规模增速已在8%以上，呈稳步走高态势，地方政府债券与国债仍有较大待发行额度 [8] 分组4：积极财政政策作用 - 积极财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏加快，多地重大项目加速落地，带动信贷加快增长 [9] - 1 - 2月全国一般公共预算支出进度为15.2%，高于过去三年同期平均水平 [9] 分组5：企业、居民有效信贷需求 - 3月新增人民币贷款中住户贷款与企业贷款较上月显著回升，呈现总量向好、结构改善态势 [11] - 企业有效信贷需求回暖，3月制造业采购经理指数（PMI）连续两个月位于荣枯线以上，重大项目建设加速落地 [11] - 3月新增住户贷款较上月增长超9000亿元，住户中长期贷款保持较快增长，与重点城市房地产市场“小阳春”有关 [11] - 3月企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约3.3%，比上年同期低约45个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约3.1%，比上年同期低约60个基点 [11] 分组6：外部环境与宏观政策 - 美国征收“对等关税”引发全球金融市场动荡，我国宏观政策有空间和余力，将动态调整加强逆周期调节 [12] - 全球经济不确定性加剧，主要经济体央行政策调整体现为数据依赖，给货币政策制定带来更大挑战 [12] - 4月是信贷“小月”，叠加外部冲击，部分企业有效信贷需求可能回落，但宏观政策能应对不确定性变化 [13]