锂矿双雄经营困境 - 天齐锂业连续6个季度营收下降，近5个季度降幅超50%，24年归母净利润巨亏79.05亿元（同比下降208.32%），连续5个季度亏损 [1] - 赣锋锂业连续7个季度营收下降，24年亏损20.74亿元（同比下降141.93%），为2007年以来首次亏损 [1] - 两家公司海外业务收入分别同比下降81.13%和63.68% [2][5] 财务数据对比 - 天齐锂业24年营收130.63亿元（同比下降67.75%），赣锋锂业189.06亿元（同比下降42.66%） [4] - 天齐锂业毛利率46.07%（同比下降38.92个百分点），赣锋锂业10.47%（同比下降2.06个百分点） [5] - 天齐锂业经营现金流净额55.54亿元（同比下降75.52%），赣锋锂业51.61亿元（同比增长3434.93%） [5] - 天齐锂业资金净值40.08亿元（同比下降5797%），赣锋锂业-100.69亿元（同比下降29515%） [5] 业务布局差异 - 赣锋锂业投资百亿进入锂电池制造，实现"资源、冶炼、电池"一体化布局 [1] - 天齐锂业专注上游锂资源，涵盖锂矿开发、锂精矿加工和锂化工产品生产销售 [1] - 赣锋锂电24年营收60.73亿元（同比下降23.14%），净利润率仅1.01% [10] 行业供需格局 - 24年碳酸锂主力合约收于7.33万元/吨，较年初下跌32% [8] - 25年预计碳酸锂价格中枢在60000～90000元/吨，供过于求局面难以扭转 [8] - 25年全球动力电池企业产能规划可能超8000GWh，而需求预测仅2000GWh左右 [10] - 24年中国储能电芯规划产能1000GWh，实际出货300GWh，产能利用率不足35% [9] 产能与投资 - 赣锋锂业4大锂电池项目产能规划合计50GWh，总投资预算268亿元 [10] - 赣锋锂业24年末资金储备59.59亿元，短期有息负债160.28亿元，缺口超100亿元 [11] - 天齐锂业24年对外投资62.57亿元（同比增长40.7%），赣锋锂业135.98亿元（同比下降0.14%） [5] 运营效率 - 天齐锂业员工3151人，人均创收434.37万元/年（同比下降72.89%），赣锋锂业16460人，122.21万元/年（同比下降54.26%） [6] - 天齐锂业固定资产周转率1.21次，赣锋锂业1.32次 [6] - 天齐锂业总市值489.76亿元（同比下降39.54%），赣锋锂业624.73亿元（同比下降15.39%） [6]