半导体行业行情回顾 - 2025年3月SW半导体指数下跌5.70%，跑输电子行业1.33pct，跑输沪深300指数5.63pct [9] - 海外费城半导体指数下跌10.41%，台湾半导体指数下跌12.08% [9] - 子行业中分立器件(-3.73%)、模拟芯片设计(-5.01%)、数字芯片设计(-5.29%)表现相对较好 [9] - 半导体材料(-6.53%)、半导体设备(-5.79%)、集成电路封测(-5.73%)表现较差 [9] - SW半导体指数PE(TTM)为92.69x，处于2019年以来72.16%分位 [14] 基金持仓分析 - 4Q24基金重仓持股中半导体公司市值为3000亿元，持股比例11.4%，环比提高2.8pct [4] - 半导体持仓相比流通市值占比4.5%超配6.8pct [4] - 前五大重仓持股占比由3Q24的56.6%提高至63.8% [18] - 寒武纪持仓市值超过中芯国际成为第一大个股 [4] - 瑞芯微进入前二十大重仓股取代峰昭科技 [21] 行业数据更新 - 2025年2月全球半导体销售额549.2亿美元(YoY +17.1%, QoQ -2.9%) [5] - 中国半导体销售额150.6亿美元(YoY +5.6%, QoQ -3.1%) [5] - 存储价格趋势向好：2月NAND Flash合约价上涨，3月DRAM现货价上涨 [27] - TrendForce预计2Q25 DRAM合约价跌幅将收敛，NAND Flash合约价将逐步回升 [27] - 4Q24全球半导体销售额1709亿美元(YoY +17.1%, QoQ +3.0%) [30] 台股半导体企业表现 - 2月台股IC设计/制造/封测营收同比分别增长23%/37%/50% [32] - 晶圆代工代表企业除稳懋外均实现同比增长 [37] - 模拟芯片设计企业除硅创电子外均实现同比增长 [39] - 数字芯片设计企业联发科、瑞昱等均实现同比增长 [39] - 存储芯片企业除南亚科外均实现同比增长 [39] 投资策略 - 中美互加关税背景下看好模拟芯片国产替代提速 [3] - 半导体设备处于2019年以来较低估值水位(19.46%分位) [14] - 半导体设备和集成电路封测PE(TTM)较低，分别为55倍和57倍 [14] - 模拟芯片设计、数字芯片设计估值超过110x [14]