文 ｜ 徐涛 王子源 夏胤磊 ▍ 近期市场对关税加征时芯片原产地判定讨论较多，目前关税认定通用以制造地为准。 我国和美国的原产地认定原则一致，以最后完成实质性改变的国家（地区）为准，实质性改变以 税则归类改变为基本标准，税则归类变化以四位数级税目归类变化为准。从 8 5 4 2 . 1 未封装晶圆 变为 8 5 4 2 . 3 已封装芯片，HS编码都是8 5 4 2，不算发生实质性改变。因此，我国进口芯片反制关 税加征与否的核心是看芯片晶圆制造是否在美国。 ▍ 在此背景下模拟芯片直接受益，不过我们认为关税只是直接影响因素，更深层次还是中美贸易 战背景下自主可控重要性再次提升，更多板块有望受益，重点半导体领域两条投资逻辑： 投资逻辑一：关注低国产化率环节，尤其是海外龙头是美系厂商的细分领域。 根据我们梳理， CPU/GPU/FPGA/高端存储/模拟/部分设备/设备零部件等细分领域目前国产化率尚低，其中 CPU/GPU/FPGA/模拟均是美系厂商主导。若考虑关税影响，目前在美国有晶圆厂的包括了TI、 I n t e l、Mi c r o n、ON Semi、Mi c r o c h i p、NXP、Qo r v ...