杨帆｜中信证券 宏观与政策首席分析师 S1010515100001 裘翔｜中信证券首席A股策略师 S1010518080002 策略聚焦｜僵持阶段看什么 贸易战僵持阶段，超预期的刺激和基于妥协的贸易协议都很难发生；僵持阶段比的是 两国的经济韧性，中国的政策选项更多、空间更大、能耗更久，对美国而言，7月前 大规模的国债到期可能会是特朗普关税政策的第一个动摇点；A股也是中国贸易战中 提振信心的关键环节，应充分相信国家维护资本市场稳定的决心，港股可能是阶段性 的薄弱环节，但也要看到内地资金依旧整体明显低配港股。配置上，从规避不确定性 的角度，自主科技、受益欧洲资本开支扩张的板块、纯内需必选消费、稳定红利以及 不依赖短期业绩的题材料将占优。 风险因素：中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；国内政策力度、实施效果及经济复 苏不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌、中东地区冲突进一步升级；我国 房地产库存消化不及预期；特朗普政策侧重点超预期。 秦培景｜中信证券 首席策略师 S1010512050004 主题聚焦｜关注内循环，进一步布局业绩板块 资金保持低风险偏好，市场呈现出持续高轮动特征，建议根据市场情况均衡配置。我 们 ...