2024年“三桶油”业绩与经营韧性 - 2024年布伦特原油均价为79.86美元/桶，同比下跌2.8%，但总体维持高位，9月至12月因中东地缘政治缓和及需求预期下行等因素油价快速下跌 [2] - 中国石油实现归母净利润1647亿元，同比增长2%，中国海油实现归母净利润1379亿元，同比增长11%，中国石化受炼化业务拖累，归母净利润为503亿元，同比下降17%，但其上游板块息税前利润逆势增长24% [2] - 同期海外石油巨头业绩普遍下行，埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、BP、道达尔归母净利润分别同比变化-6%、-17%、+1%、-98%、-39%，相比之下中国石油和中国海油在油价下行期展现了更强的经营韧性 [2] 2025年“三桶油”战略与资本开支 - 2025年“三桶油”将继续维持高资本开支，中国石油、中国石化、中国海油的上游资本开支计划分别为2100亿元、767亿元、1300亿元，以保障上游产储量增长 [3] - 在外部不确定性加剧的背景下，公司将继续加强增储上产，中国石油、中国石化、中国海油2025年油气当量产量计划分别增长1.6%、1.3%、5.9% [3] - 公司加快中下游业务转型，炼油板块推进低成本“油转化”和高价值“油转特”，销售板块向“油气氢电服”综合能源服务商转型，化工业务提升高附加值产品比例，旨在实现穿越油价周期的长期成长 [3] 2024年油服行业景气度与业绩 - 2024年国际油价维持中高位，石油公司继续加大上游勘探开发投资，全球油田服务市场规模同比增长3.1%，行业发展势头良好 [4] - “三桶油”下属油服工程公司全力保障国内增储上产，深化国际市场开拓，优化商务模式，强调高质量发展 [4] - 除中油工程外，“三桶油”下属其他油服工程公司在2024年均实现了归母净利润的明显增长 [4] 油服行业前景与资本开支展望 - 根据S&P Global统计，2024年全球海上勘探开发投资同比增长8.6%，陆上投资同比下降7.9% [5] - 预计2025年全球上游资本开支将恢复增长，有望达到5824亿美元以上，同比增长5%，为油服行业景气度奠定基础 [5] - 国内“三桶油”坚持增储上产，资本开支和产量持续增长，其旗下油服企业有望持续受益，看好油服企业工作量的增长和盈利能力的改善 [5]