核心观点 - 万辰集团2024年财报表现亮眼，营收和净利润大幅增长，超出市场预期 [1][2][3] - 公司四季度表现尤为强劲，收入同比大涨166%，净利润同比上升894% [4][5] - 公司在量贩零食行业竞争激烈的环境下取得优异成绩，验证了其盈利能力的含金量 [9] - 万辰集团战略布局不限于量贩零食，正朝着"县域经济+情绪价值"的方向发展，目标是成为"泡泡玛特+蜜雪冰城"的合体 [11][12][13] - 公司通过IP授权和代言人营销等方式，展示了对年轻消费者需求的深刻理解和快速反应能力 [16][18][21] - 公司在县域经济中的布局和未来业态改革（如折扣超市）被市场低估 [26][30][32] - 万辰集团在2025年有望迎来新的认知重估，其成长性可能被市场忽视 [34][35] 财务表现 - 2024年公司营收增长248%至323.3亿元，归母净利润扭亏为盈增长至2.94亿元 [2] - 四季度单季收入117.16亿元，同比大涨166%；归母净利润2.09亿元，同比上升894% [5] - 按单季年化表现推算，2025年净利润有望触及10亿元大关 [5] - 毛利率整体平稳，保持在11%上下，四季度ROE达到20%，相比三季度翻倍 [6] 业务发展 - 好想来线下门店数已突破1.3万家，仍在高速扩张 [6] - 公司在苏皖地区市场占有率超60%，正向河南、山东等人口大省扩张 [27] - 首家"来优品"省钱超市在合肥开业，面积300平，SKU数量翻倍 [30] - 公司与哪吒合作IP授权，推出系列盲盒（软糖+玩偶组合售价8.9元） [16] - 签约代言人檀健次，推出精美周边产品，助力加盟商当日销售增长5万元 [18] 战略布局 - 公司战略方向是"县域经济+情绪价值"，结合蜜雪冰城的下沉市场覆盖和泡泡玛特的高毛利业务 [12][13] - 在县城经济中，公司先通过量贩零食抓住流量和基本盘，再通过情绪价值创造高毛利业务 [16] - 公司展现出对年轻消费者需求的深刻理解和快速反应能力，这是与传统销售渠道的最大差异化 [21][22][23] - 量贩零食行业核心优势是成本领先（低毛利、高周转、大规模），头部企业有望进化成为"国产版山姆" [32] 市场认知 - 公司业务主要在县城布局，导致高线城市投资者感知较弱，存在信息差 [27][29] - 市场可能低估了公司在业态改革（如折扣超市）和供应链优势方面的潜力 [30][32][33] - 作为零售体量大的公司，其成长性容易被市场忽视，但实际上仍有较大发展空间 [34][35] - 2025年公司有望迎来新的认知重估，万店规模可能只是起点 [35]