土地储备专项债历史沿革 - 2001年我国土储制度正式确立，2001-2015年土储贷款是主要资金来源 [5] - 2015年地方政府债务管控规范化，土储贷款被叫停 [9] - 2017年土储专项债启动，2017-2019年密集发行，规模达2406.98亿元/5837.87亿元/6744.50亿元 [10] - 2019年9月-2024年10月土储专项债被叫停 [14] - 2024年10月土储专项债重启，允许用于土地储备 [1][23] 本轮土储专项债核心特征 - 收储对象主要为2024年11月7日前供应的闲置土地，包括企业无力开发的地块 [25] - 截至2025年4月17日仅发行9只债券，规模850.97亿元，涉及土储金额516.74亿元 [27] - 发行缓慢因细则落地不久和置换隐债专项债挤压 [27] - 广东省率先发行，两期合计307.2亿元，覆盖19个城市 [30][31] - 四川、湖南等地跟进发行，湖南单期规模94.15亿元 [32][33] 收储土地分析 - 13个区域公告拟收储1387.2亿元，952宗土地 [36] - 土地用途以综合用地(42%)、住宅(33%)、商办(18%)为主 [36] - 城投/国企占比91.35%，民企不足10% [41] - 拿地时间集中在2021年后，2022年为高峰 [41][42] - 平均拿地折扣率11.99%，民企折扣率较高达15.48% [46] 土储专项债展望 - 2025年发行规模预计5200亿-1.08万亿元 [49][51] - 二三季度可能放量发行 [52] - 2025-2028年预计可累计为城投节约利息支出912亿元 [55][56] - 主要缓解城投还本付息压力，助力平台转型 [55]