国内外海上风电景气度提升 - 2025年国内新增海上风电规模有望超过12GW，同比增长100%，深远海项目启动将保障中长期稳定增长 [1] - 2024年欧洲新建海风规模2.6GW（同比下降30%），但核准量达19.9GW（同比+46.3%），2025-2030年将进入新增长周期，预计年均装机12GW [1][3] - 国内外需求共振将带动风机、海缆、桩基、铸锻件等环节出货量增长，企业重点布局"两海"（海上+海外）战略 [1] 国内海上风电增长驱动因素 - 2025Q1广东帆石一1GW、江苏大丰1.65GW项目已开工，广东、辽宁、江苏等省竞配临近，深远海示范项目逐步启动 [2] - 成本下降、吊装效率提升及沿海清洁能源需求推动行业，预计2025/2026年装机达12GW（+100%）和15GW（+25%） [2] 欧洲海上风电项目储备 - 2024年欧洲核准风电38.6GW（+35%），其中海风19.9GW（+46.3%），2025-2027年预计核准34.7/23.2/30.2GW [3] - GWEC预测2025-2030年欧洲累计装机73GW，年均12GW，显著高于2024年水平，为国内产业链拓展欧洲市场提供契机 [3] 风电零部件出口与竞争优势 - 2025Q1风电产业链排产增幅达50%-100%，大型铸锻件价格回升超预期，盈利大幅改善 [4] - 国内零部件企业凭借原材料、电价、技术工艺及管理优势，在非标品领域竞争力显著，海外整机企业加大采购 [4][5] - 海缆、基础、铸锻件等环节已成功拓展海外市场并建立明确竞争优势 [5] 投资方向 - 行业景气提升下，建议关注整机及海缆、桩基、铸锻件等核心环节 [7]