能源政策与工业产能 - 马斯克指出中国工业产能已远超美国，工业产能与发电量高度相关[2] - 特朗普将能源独立作为政策核心，通过行政令放松油气监管、加速联邦土地租赁、简化LNG出口流程[2][3] - 关键行政令包括EO 14156（国家能源紧急状态）、EO 14154（释放联邦资源）、EO 14153（开发阿拉斯加能源）[3] 特朗普与拜登能源政策对比 - 拜登政府减少联邦土地租赁（2024-2029年仅3次拍卖），但2023年石油产量仍达1287.31百万桶，创历史新高[4] - 租赁限制不影响现有运营，联邦土地租赁有效期10年，企业可继续钻探已获许可区域[5] - 仅27%石油和11%天然气来自联邦土地，企业持有3500万英亩未开发租赁权，新增租赁对产量刺激有限[10] 油气企业行为与市场动态 - 企业增产意愿取决于利润，当前WTI需61美元/桶以上才支持新井钻探[20] - 2025年4月WTI跌至59.58美元/桶，低于盈利阈值，企业资本支出倾向回购而非新项目[23][37] - 二叠纪盆地生产率自2020年下滑，气油比上升，DUC库存处历史低位，短期增产潜力弱[28][32][36] 全球供需与OPEC角色 - EIA下调2025年全球石油需求至1.0364亿桶/日，贸易战加剧需求担忧[19] - OPEC+计划逐步增产220万桶/日，但财政收支平衡压力或促使灵活调整产量[41] - 俄油出口占比10%，停战对供应影响有限；伊朗制裁或削减出口至26万桶/日[46][55] 成本与价格敏感性 - 钢铁关税推高完井成本，油井管材涨价抑制新井投产[36] - OPEC财政平衡油价高于当前布伦特价格，低油价容忍度有限[41][43] - 若WTI回升至67.94美元/桶，企业或重启新井投资[36] 行业结构性变化 - 美国页岩油主力产区Permian单井效率持续下降，2008-2020年每英尺钻探产量从60桶降至30桶[33] - 大型油气公司（如埃克森美孚）未来三年资本支出缩减，回购股息占比市值超20%[40] - OPEC市场份额下滑至40%，美国占比升至18%，非OPEC供应增长挤压传统产油国[44]