黄金价格监测指标体系 - 构建了包含十个维度的黄金价格实时监测指标体系，涵盖价格形态、期货持仓、库存、交割前瞻、期现基差、租赁成本、期限结构、期权持仓、隐含波动率和ETF持仓等交易层面指标 [1][8][59] - 2025年开年以来伦敦现货黄金累计收益率超25%，最大回撤5%，风险收益比位列大类资产之首 [55] - 亚盘时段表现显著强于美盘和欧盘，亚盘累计收益贡献12.49%，4月回调期跌幅仅1.82%而反弹期涨幅达6.91% [9][58] 价格形态指标 - COMEX黄金6日RSI突破80阈值提示超买风险，3月28日RSI达87.04后金价从3190.3美元/盎司回调6%至2998.3美元/盎司 [2][11] - RSI作为赔率指标需结合趋势判断，在基本面顺风时可能长期维持在50以上，4月21日RSI再度升至82.2显示短期交投活跃度高 [12][14][65] - 历史数据显示RSI回落至20以下或突破80后往往伴随价格反转，如2024年10月RSI达78.5后金价半月内回落8.2% [13] 期货持仓结构 - 投机性净多头占比44.3%仍处2015年以来79.7%分位，但已从+2.1倍标准差高位回落至+0.59倍标准差，呈现"赔率回升+胜率走低"组合 [3][16][23] - 非商业投机头寸占比变化反映市场情绪，净多头占比极致高位往往预示后续买入乏力，2024年12月曾达57%的98.9%历史分位 [17][76] - 持仓结构指标兼具胜率与赔率信号，突破+1倍标准差后黄金通常进入高波动平台期 [18] 库存与交割指标 - COMEX黄金库存从1794万盎司增至4507万盎司后回落至4280万盎司，库存/消费比达6.49显示前期关税预期下的囤货行为 [25][26][93] - 注册仓单数创2425万份历史新高后回落至2130万份，1-3月环比增速58.1%/34.2%/21.5%显著高于[-10%,10%]正常区间 [30][32][100] - 跨市场库存差从681吨回落至-43吨，显示伦敦金向纽约金迁移的支撑效应消退 [28][94] 市场结构与流动性 - 纽约金与伦敦金价差从54.91美元/盎司收敛至12.63美元/盎司，套利空间收窄 [35][36][106] - 黄金租赁利率从4.92%回落至0附近，GOFO利率转正显示现货流动性紧张缓解 [38][41][110] - COMEX期货保持contango结构，9-11月合约价差13-14美元/盎司，看涨情绪未加速 [42][113] 衍生品市场信号 - 黄金隐含波动率升至28.44%，为2022年3月以来最高，高于历史80%分位 [46][121] - 看涨期权未平仓合约集中在3200-3450美元区间，行权价分布分散显示市场分歧 [44][117] - SPDR持仓增加102吨至959吨，但4月出现单周10吨以上减持；国内ETF周流入从85亿元降至62亿元 [48][51][127]