房地产行业2025下半年展望 - 房地产市场"止跌回稳"分为三个阶段：住房交易量、房价、房地产投资依次企稳回升，供需结构改变带来的房价预期向上是核心转折信号 [3] - 政策端需更大决心推进实体市场供需结构调整和防范企业端风险，2025年大概率演绎"中政策"情景，销量修复或略超预期 [3] - 若价格预期转积极，总住房销量修复至历史合理水平的空间可观，新房交易量修复空间更大，投资端指标有望在当年至滞后两年转入上行周期 [3] A股市场2025下半年展望 - 全年A股阶段性底部或已在4月初出现，下半年节奏或为"前稳后升"，上行空间取决于财政政策发力程度 [8][9] - 配置建议聚焦确定性：产能周期机会、高景气机会、分红确定性强的红利板块 [9] - 五大关注主题：并购重组、人工智能、超跌优质龙头、消费精细化、逆周期政策支持 [9] 港股市场2025下半年展望 - 2025上半年港股跑赢A股及全球市场，但反弹呈脉冲式且集中在少数行业（仅35%个股跑赢指数） [13] - 过剩流动性的"资金盛"与有限回报的"资产荒"将导致指数区间震荡，结构性行情为主 [13] - MSCI中国指数中科技硬件（YTD+101%）、汽车（YTD+34%）、制药（2025E EPS增长47%）等板块表现突出 [14] 中国宏观2025下半年展望 - GDP增速改善但物价偏弱，金融周期调整导致总需求缺口走阔，劳动市场呈现"准平衡"复苏态势 [18] - 房地产拖累或继续收窄，财政政策尚有余力，内需大幅变化概率低，出口受关税影响但保持韧性 [18] - 下半年GDP同比增速或略低于上半年，核心CPI通胀小幅改善但整体偏弱 [18] 新消费趋势分析 - 消费市场呈现"消费分级"特征，消费者倾向"有品质的低价"和"有理由的溢价" [23] - Z世代（16-30岁）成为新消费核心驱动力，低能级城市消费潜力释放 [23] - 新消费市场规模持续上升，精准捕捉特定群体需求是火热主因 [23]