价值投资在A股的适用性 - 价值投资适用于A股市场 只要有透明的价格和可评估价值的资产 价值投资就适用 不存在A股例外论 [2] - 市场对价值投资的质疑实质是对资产管理行业应用前景的焦虑 包括能否战胜市场以及持有人对主动管理的信任问题 [2] 超额收益的获取逻辑 - 所有投资者整体无法获得超额收益 总收益等于市场总收益减去交易成本 但个体超额收益取决于投资能力而非策略类型 [2] - 指数基金发展是超额收益衰减的结果而非原因 主动投资者的竞争对象是其他主动投资者而非指数本身 [2] - A股仍存在超额收益机会 策略趋同性和能力差异是关键 策略多样性可提高成功概率 [3] 持有人信任与收益实现 - 基金经理需关注持有人实际收益率与基金净值收益率的差距 频繁申赎导致持有人收益损耗是行业信任危机的核心 [3] - 波动控制对持有人收益至关重要 研究表明低波动基金持有人盈利概率更高 但A股短期波动率与长期收益率无显著相关性 [6] 基金经理的实践方法 - 通过低谷期加强沟通与陪伴 减少持有人因波动导致的非理性交易 是建立长期信任的首选策略 [5] - 在业绩考核中设置多元指标（长期业绩 基金利润 夏普比率）以平衡收益与波动 [6] - 避免理想主义陷阱 需识别两类常见逻辑错误：前提假设错误（如对企业质量的误判）和逻辑链错误（如业绩与规模的因果关系） [7] 投资理念与团队目标 - 采用现实主义方法实现理想主义目标 既要践行价值投资 又要扩大价值投资的受众范围 最终帮助更多人通过价值投资获利 [8] - 投资风格强调长期复利视角 多情景假设构建安全边际 淡化短期择时 持股周期较长 [9]