市场基准回报（β） - 长期来看投资人平均收益100%来源于市场基准回报（β），这是投资者承担市场风险应得的收益 [5] - 过去20年中国市场股票收益率约10%，与美国历史数据接近 [5] - 美国市场以低成本β产品为主的先锋集团市场份额增长至30%，而偏重α的富达规模相对下降 [5] 超额收益（α） - α是基金经理通过主动管理战胜市场获取的超额收益，但获取α是一场零和游戏 [9] - 随着机构投资者占比提升，主动型基金跑赢指数的概率很低 [9] - 中国市场主动偏股基金战胜基准的概率显著下降 [9] 基金成本 - 基金成本分为显性费用（申赎费用、管理费）和隐性费用（交易费用） [11] - 2022年全市场320只权益基金仅交易费用造成的隐性成本就超过2%，平均单边换手率高达1026% [11] - 高换手率基金频繁买卖股票产生高额交易成本，侵蚀投资者收益 [11] 投资者行为损益（Gamma） - 投资者"高买低卖"等非理性行为导致实际回报与基金回报存在差值 [13] - 投资顾问通过优化投资目标、管理税收等每年可为客户增加2.45%收益 [13] - AI可帮助优化财务规划、辅助行为引导，减少投资者行为损失 [13] 买方投顾转型 - 买方投顾对提升投资者体验至关重要 [1] - 行业应关注隐性成本，通过降低基金成本提升投资者体验 [11] - 投资顾问的核心价值在于将Gamma由负转正 [13]