行业现状 - 当前VC/PE行业普遍面临资金投不出去的困境 头部机构账上资金闲置现象明显 [4] - 一季度VC机构整体投资数量同比下降约10% 出手节奏明显放缓 [7] - 资金高度集中于AI大模型 机器人等热门赛道 导致估值泡沫化 部分机构难以出手 [7] 投资机构痛点 - 优质项目稀缺 平庸项目看不上 好项目竞争激烈且估值变形 [7] - 一二级市场估值倒挂叠加退出不确定性 加剧LP信心不足 [7] - 地缘政治影响显著 面向欧美市场的项目被搁置观望 [7] - 政府LP要求GP兼顾返投指标 进一步加大项目筛选难度 [7] LP压力传导 - 90%政府LP设定了年度投资考核目标 要求资金必须投向创新项目而非闲置 [8] - 未完成投资进度的GP面临减资 扣管理费等惩罚措施 [8] - 部分政府LP将管理费与实投规模挂钩 未达标需退还管理费 [11] GP生存策略调整 - 管理费普遍降至1-1.5% 部分机构已无法覆盖运营成本 [9] - 投资机构开展多元化创收 包括跟投 FA中介服务等 [9] - 多家GP主动缩减基金规模 退回超额募资以降低压力 [10] - 民营机构加速向中型基金转型 松禾资本等已调整策略 [10] 市场趋势 - 行业共识认为必须适应IPO停滞环境 保持持续出手能力 [10] - 高瓴资本提出决策应聚焦核心问题而非市场情绪 [12] - 2021年资金充沛的行业范式已不可持续 需建立新投资逻辑 [10]