中美经贸会谈进展与黄金市场反应 - 中美经贸高层会谈取得实质性进展，黄金避险溢价大幅下跌，现货黄金盘中跌破3300美元/盎司关口，最低触及3208美元/盎司 [1] - 内盘黄金ETF跟跌，收盘跌幅超过2%，沪金主力合约收跌2%至772元/克，盘中触及近一个月低点767元/克 [1][2] - 伦敦金现和COMEX黄金期货主力合约5月以来震荡下跌，黄金ETF吸金趋势明显放缓 [2] 黄金ETF资金动态 - 以SGE黄金9999为目标的7只黄金ETF总规模4月底接近1522亿元，后缩至1450亿元，当前回升至1490亿元 [2] - 4月黄金ETF规模快速增长，连续4周吸金超百亿元，截至4月25日年内增长834亿元，其中4月单月增长498亿元 [4] - 4月25日起黄金ETF连续4个交易日流出，规模累计减少65亿元，显示资金博弈情绪加剧 [4] 期货市场持仓与多空博弈 - COMEX黄金期货多头持仓减少1411张至399782张，空头持仓增加752张至429388张，非商业性净多头头寸占比降至35.9% [5] - 国际金价两周内跌破3500美元、3400美元和3300美元关口，交易多头纷纷抛售止盈 [4] - 一季度黄金ETF的狂飙突进反映避险需求集中释放，但高溢价风险显现 [5] 金价回调与市场分歧 - 金价年内累计上涨22%，5月12日大幅跳水至3200美元下方，因全球贸易战缓和避险情绪消退 [7] - 行业认为黄金市场处于"高波动、高分歧"阶段，短期内金价承压震荡，需警惕大起大落风险 [7] - 美国4月非农就业略超预期，但通胀预期升至6.5%，滞胀风险隐现，美联储降息紧迫性不强 [7] 中长期支撑因素 - 全球央行购金需求稳固，2025年一季度净购金量达244吨，中国央行连续6个月增持黄金 [7] - 美国债务扩张导致美元信用边际转弱，全球去美元化趋势下央行购金需求为金价提供中长线支撑 [8][9] - 现有关税政策对通胀传导滞后，下半年美国通胀或再度抬头，提振黄金抗通胀属性 [8]