宏观政策与市场预期 - 特朗普持续施压美联储要求降息，但市场对降息预期反而减少[1] - 中美联合声明中关税降幅超预期：新增34%关税暂停24%仅保留10%，叠加芬太尼20%关税减免，实际降幅达30%，低于市场预期的54%[2][3] - 关税利好降低美国经济衰退风险，推动美股上涨，美联储降息紧迫性下降[4][5] - 华尔街交易员将2024年美联储降息押注从75个基点下调至55个基点，首次降息预期推迟至9月[6][9] 美国债务与财政压力 - 美联邦政府利息支出占经常性支出比重达15.55%（2024年一季度）[12] - 美国财政支出结构刚性：社保（22%）、健康（13.5%）、医保（12%）、国防（12.6%）难以削减，债务利息成为唯一可操作项[14] - 特朗普推动降息的核心诉求在于降低国债收益率以缓解利息压力[14] 市场动态与A股行情特征 - 近期A股呈现分化：微盘股指数、上证50、沪深300表现较好，中证500/1000小幅下跌[15] - 公募新规调仓与关税利好共同影响市场结构[16] - 2023年9月至今A股经历三种上涨模式：散户主导（普跌后反弹）、机构主导（春季躁动式）、抱团主导（GJD/游资驱动）[16] - 当前市场处于机构与抱团主导的过渡期，选股与波段操作难度较高导致赚钱效应弱[19] 潜在催化因素与政策观察 - 美国经济软数据持续走弱，硬数据韧性仅相对于前期悲观预期，下行趋势未改[21] - 中国后续刺激政策可能以出口数据为触发点，若高频出口下滑则政策加码概率提升[23] - 需警惕关税谈判反复风险，2018年中美联合声明后特朗普曾单方面推翻协议[24] - 并购重组新规释放三大利好：简化审核（5工作日注册）、延长付款周期（48个月）、放宽财务限制、私募退出效率提升[27] 行业影响 - 并购重组新规直接利好券商中介业务，市场反应需观察券商板块开盘表现[27]