政策解读 - 证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》核心方向为提升投资者回报和重视基金超额收益，引导公募基金改革长期化[1] - 政策短期市场影响或被高估，因40%公募产品以沪深300为基准，但未来基金经理可能根据投资风格调整基准而非简单靠拢现有基准[2] - 三年期跑输基准10%的约束较温和，允许行业偏离表达观点，给予三年调整窗口，主动权益基金短期无大幅调仓必要[4] 业绩基准调整 - 未来将发布《公募基金业绩比较基准指引》，公募或重新选择匹配成长风格的基准，减少与沪深300的偏离[3] - 2022-2024年68.76%主动权益基金跑输基准，主因成长持仓与沪深300偏离，但价值标签产品跑输比例降至27.09%[6][7] - 滚动三年数据显示跑输基准10%的比例波动大（2019-2021年仅1.05%，2022-2024年达68.76%）[6] 长期行业趋势 - 押注单一赛道（如人形机器人、低空经济）的主动投资或式微，因三年维度难以保证战胜宽基基准，需转向分散持仓或ETF[12][15] - 先进制造指数基准下，50%仓位复制指数仍有过40%概率三年跑输10%，细分赛道投资难度显著增加[13][14] - 浮动管理费产品（占新发60%以上）将迫使基金经理紧贴基准，因投资者申赎时点不可控，最优策略为减少偏离[16][17] 考核机制变化 - 长期考核占比超80%，保护基金经理决策空间，鼓励长期视角创造超额收益[10] - 浮动管理费产品设计或导致超额收益与投资者持仓时点错配，倒逼管理方式向指数增强化转型[17]