中美贸易与政策环境 - 中美在日内瓦达成超预期的联合声明 但综合税率仍保持在50%以上 [2] - 中国出口竞争力未受损 产业链仍具韧性 但面临美方联合各方管控出口的压力 [2] - 多项稳增长政策陆续出台 重点在刺激内需与产业升级 但消费补贴边际效用转弱且地产政策滞后 [3] 港股市场资金与配置 - 港股得益于美元信用走弱带来的全球非美资产估值体系重塑 [6] - 外资以短线追涨杀跌为主 阶段性流入但长期呈净流出格局 [6] - 内资在2-3月大举加仓港股 公募持仓达历史高点 但4月以来从互联网转向新消费板块 险资重点配置银行、煤炭、电信等央企并近期流出 [7] - 外资成为港股主要增量资金 内资处于卖出状态 [8] - 港股选股需符合外资审美偏好 [9] A股市场策略与行业表现 - A股震荡底部由国家队托底支撑 呈现底部抬高趋势 [10] - 部分机构采用杠杆策略聚焦红利与小市值 但该策略已陷入困境 [12] - 煤炭行业基本面严重背离 长江口5500K动力煤价格环比下跌3.56%至668.8元/吨 [13][14] - 小市值板块过度拥挤 中证2000成交额达历史高位 [15] - 极端风格可能导致杠杆策略出现大幅回撤 北交所市场调整即为证明 [17] 行业机会与风险分析 - 美国囤货潮推动港口与航运板块90天业绩加速期 但行情已充分兑现 [20][21] - 大宗商品价差修复中原油与工业金属价格有补缺口可能 但铝价受中国1亿吨氧化铝产能压制处于高点 [21][22] - 公募新规要求回归基准与压缩持仓集中度 短期冲击电子、设备等超配板块 中长期利好银行、非银、石化等欠配行业 [22] - 公募欠配行业与保险超配行业重叠 存在机构博弈压力 [23] 未来投资方向 - 科技新催化需关注核聚变技术突破及英伟达产业链新公司动态 [26] - 中美谈判节奏与内需回升高度依赖政策 边际重大变化可能引发20-30%波动 [26] - 短期布局科技趋势或主动买套博弈政策变化是主要破局路径 [26] - 美国面临通胀与降息空间受限 财政刺激余地有限 美债拍卖遇冷 [27] - 中国通过政策对冲、产业升级与AI催化谋求突破 短期承压但长期看好 [30]