本期导读： 剖析中国S基金市场定价折扣难以对比的问题。 1.全球S基金市场是一个马太效应极强的市场。 这里分为两个方面：中介牵头的交易占据整个市场 60-70%的交易；其次，买方也非常集中。这个也很好计算，例如整年有1400亿美元的交易，最大 的S基金规模为300亿，倘若3年每年投资100亿，也是一笔不小的市占率。前20大买方，基本上贡 献了市场90%的交易金额。信息集中度高，都有利于市场价格的统计。 2.大部分交易的是并购基金资产，GP有更充分的信息资源为S交易做"市值管理"。 除了并购资产 财务算账估值更加直接，GP也有更多的信息浓度，基于企业未来发展状况产出现下估值。除此之 外，S交易市场程度接受度高，GP也更有动力人为调整估值水平，为GP引导的接续交易做准备， 让折扣率在一个买卖双方更容易审批的范围。 作者丨 廖一帆 CFA 赋航资本创始合伙人。7年的S卖方顾问经验，曾就职于加拿大养老基金（CPPIB）和瑞士银行 （UBS）。 本期推荐阅读6分钟 作为深根私募股权二级市场（"S市场"）7年之久的财务顾问中介，我们收到意向交易方最多的问 题，就是中国的S基金对外投资平均打几折。先看海外，可以参考的研报最 ...