Circle IPO及稳定币市场格局 - 全球第二大稳定币USDC发行商Circle计划于6月5日或6日在纽交所上市，预计最高融资8.96亿美元，发行价27-28美元/股，较原计划提升[1][3] - USDC当前流通量超过610亿美元，过去一年增长40%，增速远超USDT的10%[1][4] - Circle盈利模式为"吃利息"，2024年总营收16.76亿美元中99%来自USDC储备利息收入，净利润1.56亿美元[7] - 公司曾于2021年尝试SPAC上市失败，当时估值90亿美元，目前USDC流通量较2021年底425亿美元增长43.5%[4] USDC竞争优势 - 合规透明是USDC最大优势，背靠美元储备货币且免除赎回费，与Coinbase合作形成网络效应[2][4] - 相较于USDT，USDC储备资产全部为美元现金及短期国债，而USDT曾将商业票据、加密资产等作为储备[9] - USDC发行方Circle具备IPO资质，而USDT发行方Tether因历史合规问题无法上市[8][9] - 尽管USDC市占率从2022年35%降至目前不到20%，但合规优势使其在GENIUS法案下更具发展潜力[12] 稳定币行业影响 - 合规稳定币将成为连接传统金融与加密货币市场的重要桥梁，降低传统资金入场成本[14] - 稳定币可能重塑跨境支付格局，通过区块链网络实现脱离银行账户体系的低成本转账[15] - 挂钩货币类型决定稳定币规模，美元稳定币因美元国际储备地位具备天然优势[11] - 香港加速推动港元稳定币，京东已进入金管局沙盒测试计划发行港元稳定币[16] 市场环境与挑战 - Circle选择IPO时机正值加密市场回暖，比特币价格从低点反弹至105755美元[5] - 公司面临挑战包括严格合规限制部分用户使用、偶发链上脱钩事件影响信心[12] - 高利率环境助推Circle利息收入，但盈利与美元短期利率高度关联存在周期性风险[7] - 新合规稳定币将面临USDC先发优势形成的网络效应壁垒[11]