核心观点 - 中药行业正经历集采政策全面渗透带来的结构性变革，行业集中度加速提升[7][8][24] - 中药材价格大幅回落（康美指数同比跌20%）与集采固定采购价形成剪刀差，部分中标企业利润超预期[13][14][17] - 独家品种战略面临挑战，19个独家中成药平均降价47.38%，非中选产品面临市场份额挤压[36][37][39] - 政策端推动产业高质量发展，国务院专项文件部署8大方向21项措施强化全产业链建设[25][26] - 2024年中药上市公司营收同比降4.6%，净利润降18.7%，行业分化加剧[29][31] 集采政策影响 - 中药饮片集采范围从15省扩至全国，品种增至45个，600家企业中标（占总数26%）[3][10][22] - 中成药集采波及OTC药品，部分企业报价接近成本价导致2025年利润预警[9][11][12] - 医院采购转向集采中标产品，地域性企业（如达仁堂、佐力药业）获本地医院优先合作[20][21] - 安国顺全隆等企业通过以价换量实现收入增长50%-100%，乌灵胶囊有望成20亿级品种[17] 价格与成本动态 - 中药材价格指数从2245点跌至1772点，植物皮类跌幅最大，12大类中仅1类上涨[14][15] - 2022年首次饮片集采采用报价算术平均值定价，规避原料价格波动风险[18][19] - 白云山脑心清片集采降价69.3%至11.52元，反映独家中成药价格压力[37][38] 行业格局演变 - 2300家饮片企业中仅600家中标，小厂将逐步退出，头部企业通过规模优势扩张[22][23] - 白云山营收降0.69%，步长制药亏损7.02亿，济川药业双位数下滑[31] - 企业战略分化：达仁堂剥离亏损业务，马应龙转型大健康[43] 政策与市场数据 - 2023年中药市场规模达1.7万亿，CAGR 2.13%[26] - 2025年拟建20个全国采购联盟，集采品种达700个[40] - 医保控压加剧，"三进"政策使院外渠道收缩（药店零售规模降1.8%）[35][41]