医药板块复苏与创新药表现 - 医药板块整体呈现复苏态势，近一个月反弹明显，其中创新药板块表现尤为亮眼，万得创新药指数近一个月累计上涨4.44%（2025.4.28-2025.5.28）[5] - 国产创新药近期出海消息不断，美国临床肿瘤学会（ASCO）大会即将召开，参会中国企业数量和展示成果数量均达到历史新高[5] 跨国药企并购趋势与中国创新药出海 - 海外医药行业分工明确，小公司负责研发，大公司负责收购进行临床开发和商业化[6] - 未来三年欧美医药行业将迎来专利悬崖，专利到期带来的损失预计累计达到2000亿美金[6] - 跨国药企正在全球搜罗创新药资产，其中来自中国的资产占据半壁江山，2024年中国对美国的创新药授权数目占所有对美授权数目的31%，2025年一季度占比进一步提升至50%[9] - 中国创新药资产能以相对更便宜的成本获得性价比更高的药品，凭借工程师红利在药品改良和优化上取得优势[9] 中国创新药临床开发与市场表现 - 受益于过去20年创新技术积累，未来三年中国创新药品种在美申报数目或将持续增加，2024年已有704款原创新药首次进入临床，数量位居全球第一[10] - 中国创新药在美国市场定价远高于国内市场，例如特瑞普利单抗定价是中国市场的32倍，呋喹替尼和泽布替尼分别是中国市场的24倍和10倍[10] - 未来三年双抗、ADC等创新药有望在美国上市，有机会成为全球销售峰值排名前十的品种[11] 国内创新药市场发展 - 2015至2024年十年间，创新药核心医院市场规模从1374亿元发展至2576亿元，年复合增长率8.8%[14] - 国内企业市场份额从18.7%提升至27.8%，其中11.3%由2015年后上市的国内创新药贡献[14] - 中美创新药赛道首次获批时间差从2005年的12年缩短至2024年的-1.2年，中国企业获得先发优势[14] 创新药放量周期与政策支持 - 进入医保是创新药放量的前提，但药品从医保准入到临床广泛使用需要3-4年时间[15] - 2022年起进医保的创新药品种有望在未来三年迎来放量周期[15] - 政策层面持续引导鼓励创新药行业发展，提高行业效率，预计未来支付端改革有望落地[16]