证监会《行动方案》对公募基金的影响 - 强化业绩比较基准约束作用，直接影响管理费收入、基金经理考核及投资策略 [1] - 市场关注点集中在基准选择方法及跑赢基准的可能性，尤其讨论宽基指数作为基准的潜在问题 [1] - 若基金经理选择宽基指数（如沪深300/中证800）且不调整策略，三年业绩跑输基准10%的概率达47.82% [5][6] 主动权益基金跑输基准的测算误区 - 历史数据存在偶然性：2019-2021年仅1.05%基金跑输基准10%，而2022-2024年达68.76%，反映风格轮动（成长vs金融周期）的影响 [2] - 假设基金经理选择风格匹配基准（如成长风格用中证800成长），跑输比例从47.82%降至22.34% [7] - 价值风格基金若用中证800价值为基准，跑输比例高达69.42%，显示基准选择需与策略强相关 [7] 海外主动权益基金的基准选择经验 - 美国主动权益基金（规模5.67万亿美元）中，40.55%以标普500为基准，风格型指数（如罗素1000成长/价值）占比显著 [11][12] - 大盘核心产品偏好标普500，风格产品倾向罗素系列指数，小盘产品多选罗素2000 [13][14] 市场短期交易预期与行业配置缺口 - 假设基准统一为沪深300/中证800，均衡风格基金需增配金融周期板块（非银/银行低配965亿/699亿） [15][16] - 成长风格基金超配电子（333亿）、电力设备（122亿），低配食品饮料（507亿） [18] - 港股配置中，主动基金低配金融股（汇丰控股/建设银行低配730亿/302亿），超配医药生物（220亿） [25][26] 业绩比较基准的选择建议 宽基指数选择 - 中证A500行业结构与主动权益偏离度最低（1.90%），优于沪深300（3.27%）和中证2000（6.00%） [39][41] - 中证1000/中证2000成分股收益标准差更高（37.35%/49.62%），提供更大超额收益空间 [42] SmartBeta指数选择 - 成长风格基金适用国证成长指数（行业结构与主动权益匹配度更高），价值风格基金可选国证价值或沪深300 [46][47] - 需避免权重股超10%的指数（如科创50、创业板指），否则基金将永久低配高权重个股 [49] 行业主题基金的基准优化 - 消费主题基金需调整传媒（超配94亿）与汽车（低配257亿）配置，科技主题基金需平衡电子（超配531亿）与电力设备（低配603亿） [20] - 港股通基金需纳入恒生指数等基准，解决金融股系统性低配问题 [25]