人民币汇率与逆周期因子 - 人民币汇率近期持续升值 逆周期因子几乎归零 为2023年来首次 美元/人民币报7.1831 美元/离岸人民币报7.1845 [1] - 逆周期因子影子变量为-37点 较上周-100点继续调弱 去年11月调节幅度曾超-1000点 将中间价维持在7.2以下 [1] - 市场预期转为乐观 中间价隐含的管理力度归零 因美元走弱人民币强势 无需过多调控 [3] 美元指数走势 - 美元指数报98.8 回吐去年第四季度全部涨幅 较高点累计跌近10% 机构预计未来仍有10%下跌空间 [1][9] - 高盛认为美元见顶后常快速贬值 随后进入缓慢下跌过程 上调欧元/美元预测至年底1.2 12个月目标1.25 [9] - 美国债务问题 衰退风险 "去美元化"叙事持续施压美元 关税问题为短期关键因素 [9] 人民币未来走势 - 高盛预计12个月内人民币升值至7.0 升幅3% 中长期看好中国利率市场下行 预计今年再降息10BP [5] - 渣打认为短期美元/人民币有望下行 中间价或调强至7.177.18 但贸易前景限制人民币大幅走强空间 [8] - 中美经贸磋商进展及中国经济基本面 经常账户顺差 投资资金流入为关键影响因素 [7][8] 外资对中国资产配置 - 全球主动型长期基金对中国持仓较MSCI EM基准低配2.4个百分点 偏离度接近历史最高 显示增配空间大 [8] - 外资对新消费 AI主题 创新药等领域兴趣提升 多数全球投资者有意愿重新增配中国资产 [8] 欧元与全球经济 - 欧元获欧洲央行降息尾声预期支撑 欧股盈利向好带来资本流入 德国财政扩张政策强化基本面 目标区间1.081.18 [10] - 美国5月非农就业增13.9万 失业率稳定在4.2% 但临时雇佣减少2.2万人 前两月数据下修9.5万 显示经济脆弱性 [11] - 特朗普政策不确定性可能削弱美元购买力 资管机构预计美元走弱趋势将获更多人认可 下行目标或低于96 [12]